浙商证券-巨星科技-002444-2021年动力工具业务营收大增454%，中长期潜力大-220412

《浙商证券-巨星科技-002444-2021年动力工具业务营收大增454%，中长期潜力大-220412（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-巨星科技-002444-2021年动力工具业务营收大增454%，中长期潜力大-220412（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：4月11日晚间，公司发布2021年报。

2021年度营收同比增长28%；归母净利润同比下滑6%公司2021年实现营收109亿元，同比增长28%；归母净利润12.7亿元，同比下滑6%。

Q4单季度实现营收32亿元，同比增长43%，环比三季度基本持平。

归母净利润1.2亿元，同比下滑53%。

2021年全年业绩低于预期，主要系受原料涨价、国际运费成本上升、汇率、并购整合等因素影响。

汇率波动、海运费用等影响公司盈利能力，中长期有望逐渐修复公司2021年销售毛利率/销售净利率分别为25%/12%，同比分别下滑5.5/4.1pct。

Q4单季度实现销售毛利率/销售净利率分别为17%/4%，同比分别下滑3.3/7.4pct，环比分别下滑10.4/9.6pct。

2021年毛利率下滑主要原因系受汇率波动（2021年汇率相较2020年影响约7%，测算影响公司毛利率约6-7个百分点）、海运费用波动影响（国际海运费同比增长224%，测算影响公司毛利率约2-3个百分点）。

目前2022/2021年之间美元兑人民币汇率相较2021/2020之间波动趋缓，且伴随中长期海运费用降低，大宗商品价格回落，叠加公司对产品提价及对汇率管控进一步增强，盈利能力有望逐渐修复。

经营现金流金额大幅下滑主要用于备货补库，2021年末存货相较年初翻番公司2021年经营性现金流净额约984万元，同比下滑99%，我们认为受电商业务增长、疫情、原料上涨、境外海运费上涨等影响，公司现金流下滑主要用于备货补库所致。

公司2021年末存货约28亿元，较2021年初增长约14亿元。

三大业务板块扩张稳中有进，动力工具将逐步成第二增长极1）工具业务：2021年手工具业务营收同比增长15%；动力工具有望接棒，实现营收10亿元，同比增长454%，近期电动工具获大客户采购，将逐步成第二增长极。

2）激光测量仪器：2021年营收约9亿元，同比增长73%；获重要客户独家长期订单，激光雷达产品交货量同比增长100%以上，有望维持较高增速。

3）存储箱柜：2021年营收24亿元，同比增长152%。

营收大幅增长主要为基隆并表所致。

剔除并购影响，LISTA受益于欧洲市场复苏，营收增长超30%，目前公司泰国基地全面投产，2022年有望持续增长。

盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为15/17/20亿元，同比增长15%/18%/18%，对应P/E12/10/9X。

公司作为手工具龙头，积极开拓动力工具领域，维持公司“买入”评级。

风险提示1）动力工具发展不及预期；2）船运、原材料、汇率价格波动。