民生证券-科大讯飞-002230-事件点评：业绩连续增长，“顶天立地”助推根据地业务落地-220112

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事件：2022年4月11日，公司发布经营情况自愿性信息披露公告。

2021年实现营收超183亿元，同比增长40.61%。

归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%，扣非净利润9.79亿元，同比增长27.54%；2022年Q1，营收35.06亿元，同比增长40.18%，归母净利润1.10亿元，同比下降21.34%，扣非净利润1.45亿元，同比增长36.71%。

财务指标优质且稳健，连续10年营收年增长率均超25%。

公司作为A股唯一一家连续10年营收年增长率均超25%的上市公司，同时持续扩大战略投入与人员储备。

2021年公司新增研发费用6.28亿元，总研发费用28.39亿元，同比增长28.43%；新增销售费用6.02亿元，总销售费用26.86亿元，同比增长28.9%，增加人员储备3,301人。

高额投入下仍实现归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%，扣非净利润9.79亿元，同比增长27.54%的优质成绩。

同时，2022年Q1归母净利润有所下滑，系寒武纪、三人行等公司因股价变动导致公允价值变动确认损益-1.54亿元所致，剔除相关因素，实现扣非净利润1.45亿元，同比增长36.71%。

坚持“顶天立地”战略方针不改。

2021年，公司持续引领人工智能科技进步，于多项赛事荣获荣誉，公司于人工智能关键核心技术领域的国际重要赛事中共摘取11项冠军：1）在NIST举办的全球多语种竞赛拿下15个语种22项第一；2）第三次参加Cityscapes比赛并刷新世界纪录；3）国际口语机器翻译评测比赛包揽3个赛道冠军；4）在NIPS首次举办的教育认知挑战赛中夺冠；5）获得我国知识产权领域的最高奖项——中国专利金奖相关成果进一步强化了公司在多领域的技术壁垒和领先优势，为公司长期发展持续构建系统性创新的底层能力。

构建六大“根据地业务”，回归价值创造的根本。

公司以教育、消费者、医疗、汽车、智慧城市以及运营商网络构建六大“根据地业务”。

集团式的战略方针持续扩大应用规模。

截止2021年12月31日，“根据地业务”占公司总收入超过50%，讯飞开放平台汇聚开发者数量达到293万，平台应用数超过137万。

形成以公司为中心的产业生态持续构建，进一步巩固公司在人工智能国家队地位。

投资建议：公司作为国内人工智能龙头企业，于二十余年实现AI产业产业链全覆盖，在人工智能2.0时代，公司创新提出“顶天立地”战略方针，并以“根据地业务”持续获取大额订单。

同时通过对自身核心技术的场景应用，于业界率先发起多项AI技术与平台。

预计2021-2023年EPS分别为0.68元、0.84元、1.02元，当前市值对应21/22年PE分别为63X/51X，维持“推荐”评级。

风险提示：新业务落地不及预期，AI行业竞争加剧，疫情反复带来交付风险。