太平洋证券-科博达-603786-积极推出股权激励，行业承压不改公司内生性进步-220411

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事件：公司发布股权激励计划，预计授予高级管理人员、中层管理人员、技术和业务骨干限制性股票400万股，享受到此次激励的人员高达463人，授予价格为24.6元/股。

激励细则解读。

股权激励覆盖核心员工463人，分三年解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。

考核指标分为三个层面：公司层面业绩考核、业务单元层面业绩考核和个人层面绩效考核，真正做到全而细致。

其中对于公司业绩考核以2021年营业收入及净利润为基数，考核年度为2022-2024，营业收入增长率分别为15%、32%、53%（复合增速15%）；净利润增长率分别为10%、21%、33%（复合增速为10%）。

海外设立全资子公司，配合客户积极开拓新业务。

公司也于今日公告拟使用自有资金5000英镑再英国设立全资子公司，推动捷豹路虎全球平台USB及后续其他项目顺利开展，在积极开展销售配套服务的同时，争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户平台新项目定点，以确保公司汽车电子业务的长期发展。

行业承压，不改公司内生性进步。

我们看到汽车行业从2020年疫情爆发，到2021年缺芯、原材料涨价一直面临极大压力。

2022年地缘冲突导致原材料价格进一步加剧，国内多点疫情恶化导致车厂排产减少，消费滞后，一系列负面消息冲击着市场情绪。

但公司却在困难中酝酿新市场新产品，积极开拓新客户，以过硬的研发实力、品控能力、优秀的成本管理在行业困顿中不断提高竞争力，争取到很多项目。

截至2021年6月底，在研项目合计113个，预计产品整个生命周期销量超过1.68亿只，其中包括宝马、大众、保时捷、福特、雷诺、PSA、康明斯等客户全球平台项目12个；同时，国内新客户新产品开发也相当成功，已拿到小鹏、理想、吉利、比亚迪等诸多客户的底盘控制器订单，产品系列越来越丰富，以上订单未来逐一兑现，有望成为国内乃至国际汽车电子核心供应商。

关注远期发展，注重企业内生性变革。

投资建议：由于行业持续承压，疫情爆发导致上海，长春等多家车厂停产应对，我们调低2022年预期，预计公司2021/2022年归母净利润分别为4.2，7.1亿，对应2022年PE仅24倍左右，给予“买入”评级。

风险提示：乘用车行业销量不及预期，原材料价格持续恶化，疫情影响。