国融证券-游戏行业点评：国内游戏版号今年首次获批，行业政策风向迎来边际改善-220412

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事件4月12日晚，国家新闻出版署公布了2022年4月份国产网络游戏审批信息，共有45款国产游戏获得了版号。

投资要点历经8个月暂停后，国内游戏版号今年首次获批，行业政策风向趋暖。

继2021年7月以后暂停核发新的国产网络游戏版号，以及2021年9月1日正式开始执行未成年人游戏时间限制政策后，本次国产游戏版号获批，是国内政府对游戏行业的首次政策放松，政策不确定性大幅降低，行业迎来政策边际改善。

游戏版号发放数量仍处低位，未来稀缺性将会愈加明显。

从游戏版号发放数量来看，受2021年7月以来国内游戏版号暂停发放影响，2021年国内游戏版号累计发放数量仅为755个，分别为2019年和2020年全年游戏版号发放数量的48%、54%，而本次获批游戏版号共有45款，与2021年7月获批的87个游戏版号数量相比，仅为去年7月份的51.72%，符合行业预期，预计未来游戏版号稀缺效应将愈加明显。

板块游戏版号审批放开，行业公司游戏发行将逐步回归正常。

从涉及上市公司情况来看，本次获批游戏版号涉及的公司包括吉比特、心动网络、游族网络、创梦天地、莉莉丝、4399、西山居以及百度等企业，而行业龙头企业网易和腾讯暂无获批版号信息，但随着游戏版号审批正常进行，预计行业龙头企业新版游戏发行也将逐步回归正常。

投资建议：受元宇宙板块炒作影响，游戏板块自2021年9月开始反弹，行业指数最大涨幅高达50.88%，但自年后元宇宙板块大幅降温后，游戏行业较1月份高点最大回调为35.84%，目前行业PT（TTM）为32.16倍，位于近五年36.63%分位，伴随行业政策边际改善，建议关注游戏板块困境反转逻辑，方向上可以长期关注游戏出海、元宇宙与VR/AR游戏等细分领域风险因素：下游需求不及预期影响；行业政策变动影响；游戏开发和出海不及预期影响。