东方证券-当升科技-300073-2022Q1业绩同比增长预计超134%，预计单吨盈利能力维持高水平-220412

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核心观点2022年一季度业绩同比增长超134%。

公司发布2022年一季度业绩预告，预计实现归母公司净利润3.5-4亿元，同比增长134.58%-168.09%；实现扣除非经常性损益后的净利润3.2-3.7亿元，同比增长178.40%-221.91%。

公司业绩大幅增长主要原因包括（1）一季度国际、国内大客户订单量持续快速增长，产线满产运行；（2）公司第三代高镍及超高镍等新产品稳步放量，盈利能力进一步增强。

海外出货叠加高镍放量，预计单吨盈利能力维持高水平。

公司一季度扣非净利润中值约3.45亿元，减去中鼎高科利润，预计正极材料业务实现净利润约3.35亿元，正极材料单吨盈利维持较高水平。

一方面，公司整体客户结构仍以海外为主，而海外客户加工费、原材料价格波动传导优于国内客户；另一方面，2021年以来公司高镍产品持续向国际高端客户供货，并快速放量，同时9系超高镍产品也已经实现出货，超高镍材料应用有望缩减电池厂度电成本，预计公司22年高镍产品出货占比有望继续提升。

产品维持满产满销，高镍产能快速扩张。

公司正极材料品质优异，产能利用率一直维持较高水平，2021年公司常州当升一期工程2万吨产能建成后快速达产并实现满负荷运转，2021年正极业务产能利用率达112.9%；同时，公司迅速启动常州当升二期5万吨和江苏当升四期2万吨产能建设，预计常州二期项目将于2022年下半年逐步投产，新产能投放后有望持续贡献增量。