中信证券-农林牧渔行业周观点：能繁母猪产能加速去化，继续推荐养殖产业链-220412

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猪价止跌回弹，成本高企，或将加速产能去化。

继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

国家发展改革委和农业部组织召开会议，部署推进基因与生物技术、现代种业等国家重大工程。

建议关注种业板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质种质资源和育种创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。

▍养殖：3月母猪产能持续去化，畜禽价格环比小幅上涨。

涌益数据显示，3月能繁母猪环比下降1.23%，去化幅度加大。

本周全国生猪出栏周均价12.36元/公斤，环比增加2.32%。

目前整体生猪养殖行业仍处于深度亏损阶段，后续产能去化或仍将持续。

上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

禽板块，受前期产能去化影响，本周中速鸡均价6.96元/斤，环比上升0.58%，同比下滑4.13%；受前期低补栏积极性、鸡病及节假日消费回暖等影响，白鸡价格处于近期高位，本周白羽肉鸡均价8.55元/公斤，环比上升0.71%，同比下滑1.72%，山东烟台鸡苗本周均价1.80元/羽，环比上升20.00%，同比下滑64.91%。

此外，需密切关注美国禽流感对禽板块的影响。

▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。

2021Q3以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自2021年初已开始）。

受此影响，动保估值均已跌至历史低位。

长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。

而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。

结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等。

▍种植：国家部署基因与生物技术、现代农业等国家重大工程。

3月31日，国家发展改革委组织召开“十四五”规划102项重大工程实施部际联席会议第一次会议。

4月2日，农业农村部组织相关司局，举行“十四五”规划102项重大工程涉农项目实施推进会。

基因与生物技术、现代种业等项目作为国家重大工程被着重关注，相关重点工作正在研究部署中。

我们认为，种业科技创新与生物育种技术相关项目的入选，将进一步加快种业研发创新步伐，加速种业发展动能向创新驱动切换。

建议关注种业板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质种质资源和育种创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。

▍投资建议：猪价底部震荡，成本高企，头均亏损加大，或将加速产能去化，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

国家发展改革委和农业部组织召开会议，部署推进基因与生物技术、现代种业等国家重大工程。

建议关注种业板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质种质资源和育种创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。