申银万国期货-品种策略日报：油脂-220412

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油脂：夜盘小幅收涨。

马来西亚3月棕榈油产量增幅超过市场预期及历史均值，略低于去年同期的132万吨，但是由于进口减幅及出口增幅超过预期，出口与去年同期基本一致，最终库存减少至147万吨，略高于去年同期的143万吨，报告偏多。

2022年斋月是从4月2日到5月2日，斋月前无论是出口和国内消费都表现较好，但是斋月备货后出口通常转差，本月船运商检机构4月前10日出口数据也验证，但是由于斋月前劳动力返回原籍，产量预计斋月后才会明显恢复，因此累库预期还不明确。

等待油粕比回调后尝试做多。

豆菜粕：市场担忧中国需求，且原油回落，美豆下跌，国内豆菜粕收跌。

3月USDA报告上调美豆出口，继续下调巴西产量，巴西基本定产，阿根廷遭遇霜冻，优良率下调，产量还有变数，美豆新作种植面积存在变数，下方存在支撑，但是报告中中国进口和压榨继续下调，南美升贴水不断走弱，美豆新作种植面积预期增加，也限制美豆涨幅。

由于疫情导致国内物流受限，一定程度支撑豆粕现货基差，阶段性走强，但是中长期还会走弱。

豆菜粕单边追随美豆，后续关注豆粕91反套，豆菜粕09价差逢高做缩小。