方正中期期货-PTA期货及期权日报-220411

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【行情复盘】期货市场：周一，PTA震荡走低，TA2205合约收5920，日跌幅1.5%，日减仓5.53万手。

现货市场：基差延续强势，主港主流货源基差在05+85。

【基本面及重要资讯】（1）从成本端来看，布伦特原油围绕100美元/桶震荡运行，PX表现较原油强。

近期，受美国及IEA抛储影响，原油供应端紧张局面有所缓和，市场对其远期供需平衡表亦逐步修为累库。

在经历过上周的大幅下跌后，原油近期或围绕100美元/桶震荡运行为主。

PX3月下旬以来检修较多，PX供需偏紧，PX价格跟随原油但较原油表现相对偏强。

（2）从供应端来看，不可抗力影响下，4月PTA开工率仍将维持低位。

四川能投100万吨/年的PTA装置计划周二重启，但中泰石化120万吨/年的PTA装置原计划4月中旬重启，目前推迟至4月下旬。

考虑到4月15日，恒力石化1号线220万吨/年的PTA装置或跟进检修，预计4月份PTA装置开工率将维持低位。

现货流动性方面需重点关注物流疏通情况以及大厂出货动作，基差短期或维持坚挺。

（3）从需求端来看，聚酯开工率或进一步下降，乙二醇刚需走弱。

受疫情扰动，目前终端纺织服装订单不佳，坯布商春季面料亏损严重，印染、加弹、织造已纷纷开启降负，聚酯难以独善其身，高库存或倒逼企业进一步降负。

目前已有新凤鸣、桐昆、盛虹三家大厂宣布执行减产计划，目前聚酯开工率为88%，后续低点或进一步下降至84%附近。

中长期来看，后续华东疫情拐点显现后，聚酯开工率或逐步回升。

（4）从库存端来看，4月8日PTA社会库存为281万吨（-8.5万吨）。

由于近期聚酯开工率降负较快，若后续聚酯开工率下降至85%附近，则PTA将不再去库或转为累库。

【交易策略】下游聚酯大厂执行减产，PTA去库预期幅度不断收窄，后续存在累库风险，考虑到原油近期表现亦相对疲弱，预计PTA近期或偏弱运行，运行区间关注5700-6300。

期权方面，推荐滚动卖出虚值看涨期权，行权价参考6300及以上。

风险：原油价格大幅上涨，聚酯工厂减产不及预期。