中银国际期货-棉糖周报：美棉强弩之末，糖价箭在弦上-220408

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棉花1.逻辑分析USDA3月全球供需报告显示，2021/22年度全球棉花产量2609.5万吨，较上月调减6.6万吨；消费2711.5万吨，较上月调增2.4万吨；期末库存1797.8万吨，较上月调减37.3万吨。

全球棉花产量及库存调减，报告略偏多。

销售/库存：美棉本周销售转差；国内棉花商业库存高位，纱布环节原料下调，产成品库存高位，下游新订单缺乏。

价格/价差：郑棉5月基差本周1000元左右，周环比持平。

内外棉价差-700元/吨，周环比+300元。

CF5-9价差680元/吨，周环比+70元。

成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。

本周纺纱理论利润亏损。

2.行情前瞻主要产棉国预期种植面积增加，随着美棉移仓近月逼空降温，美棉干旱威胁未解但随着种植进度提升炒作难以持续。

3.操作建议建议企业CF2205合约21500-22500元/吨区间卖空套保，并积极组织交割。

内外棉价差方面，从统计的角度来看，均值1500元，目前下降至-700元，建议关注卖外买内机会。

4.风险提示俄乌冲突，美联储加息超预期，储备棉政策。

5.下周行业要闻及数据日历表5.1USDA4月全球棉花供需平衡表。

5.2中国和美国棉区天气。