华鑫证券-策略日报：大跌勿恐慌-220412

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▌策略观点本周一，沪深股指早盘全线下滑，午后弱势难改，创业板指创出2020年7月以来新低。

截止收盘，上证指数跌2.61%，深证成指跌3.67%，创业板指跌4.20%，沪深300跌3.09%，上证50跌2.70%，中证500跌3.12%。

北向资金为净流出57.61亿元，上周均值为净流出21.86亿元，前一交易日为净流出6.27亿元。

两市成交额为9638.79亿元，上周均值为9386.79亿元，前一交易日为9265.84亿元。

指数磨底阶段，来回拉锯的行情特征较为明显，本周上半周将产生未来两周重要的低点。

首先由于疫情扰动经济，全A盈利很难在一季度就完成见底，我们认为全A盈利的底部将推延至二季度，因此目前盈利驱动的逻辑并未成立；其次10年期美债利率快速攀升，中美10年期国债收益率已经出现倒挂，为2010年来首次，国内货币政策尚未看到大动作，收益率倒挂之后，我国货币政策持续宽松与否成疑问，这意味着年初以来的A股第一大支柱，宽松预期逻辑动摇，因此长逻辑质疑之后，周一也出现了风险集中释放；最后由于此前市场共性的政策底已经出现，都在等待市场底的过程，我们认为本轮下跌完成之后，大概率能够形成市场底，但也并不意味A股能够持续改善，还需等待更明确的基本面修复信号。

▌股指期货交易策略观点：多空资金分歧加大，指数低位震荡（1）4月11日，IF、IH、IC合约持仓量分别为22.31万手、10.16万手、34.16万手，日环比变动为6.12%、9.57%和3.65%；（2）4月11日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-0.07点、1.82点、-22.89点，较上一交易日变化16.93点、4.19点和12.07点。

操作建议：IF2204高抛低吸为主，支撑位4050点，阻力位4160点▌期权交易策略观点：隐含波动率大幅回升，指数波动加大（1）4月11日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.7、0.83、0.87、0.71，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降；（2）4月11日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为23.5%、21.9%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率显著回升。

操作建议：激进型策略：卖出300ETF沽4月4000期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无▌风险提示1市场交易快速回冷；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。