东吴证券-互联网传媒行业Web3.0初探：一个基于区块链技术、用户主导、去中心化的网络生态-220409

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Web3.0：致力打造一个基于区块链技术、用户主导、去中心化的网络生态。

在Web3.0中，用户为满足自身需求进行交互操作，并在交互中利用区块链技术，从而实现价值的创造、分配与流通。

这样的整个用户交互、价值流通的过程就形成了Web3.0生态。

相比Web2.0的平台中心化特征，Web3.0致力于实现用户所有、用户共建的“去中心化”网络生态。

Web3.0生态主要组成要素及特点：1）用户身份：传统中心化身份容易产生安全和隐私风险，web3构建了一个去中心化的身份标识，以DID作为web3的用户身份表现形式；2）组织形式：web3的核心观点是用户共建、用户所有，所以会形成用户共建自治的组织形式，即DAO；3）经济系统：数字资产是web3的核心要素，数据资产将以通证的形式构成整个经济系统。

截至2021年4月2日，DeFi各项目总计拥有约712万活跃用户，相比自2021年1月的160.78万增长了约3.5倍，NFT主流项目资产规模合计也超过100亿美元，成为元宇宙项目中发展最为迅猛的领域；4）呈现形式：web3中的所有活动和交互都需要依赖于特定的应用来实现，通过dApp的交互最终构成动态的web3世界；5）从中心化存储到去中心化存储：去中心化的存储方案即IPFS，为web3提供基础支撑。

在web3生态中，区块链是核心支撑，其具有的技术、金融和社会属性将帮助构建一个去中心化的、可信的数字化价值交互网络。

国内政策利好Web3.0技术发展，各大行业推进区块链应用。

十四五规划多次提到要大力发展区块链技术，同时要加大对沉浸式视频、虚拟现实、8K高清视频等元宇宙相关技术的发展建设。

除国务院外，各地政府也竞相出台政策文件，大力推进本地元宇宙相关产业建设。

我们认为，在互联网络的发展过程中，Web2.0时代的中心化应用、平台模式将与Web3.0时代的去中心化应用、分布模式长期共存。

无论是用户身份、价值系统、用户组织，都会在Web2.0和Web3.0中产生重叠。

在这种重叠中，庞大的数据将如何存储、日趋紧张的算力将如何分配、流量竞争将如何发展等新课题，将为生态参与方带来挑战和机遇。

投资建议：站在国内的角度，行业当前仍然处于早期阶段，在投资确定性上一定程度上仍受到发展阶段的限制，但是我们依然对未来的变化保持积极乐观的态度，政策的持续出台也有助于行业健康发展。

传媒互联网领域，建议关注相关标的：（1）推荐视觉中国、风语筑、姚记科技、宝通科技。

（2）建议关注文交所、NFT相关标的：蓝色光标、三人行、浙文互联、博瑞传播、华媒控股、浙数文化等。

（3）推荐行业龙头和底部优质标的：三七互娱、分众传媒、芒果超媒等。

港股建议关注：阜博集团、创梦天地、赤子城科技等。

风险提示：Web3的相关技术仍处于发展初期；技术路径具有较大不确定性；商业模式也还未成熟；政策监管不确定性；数字资产价值波动较大。