安信证券-健帆生物-300529-年报符合预期，血液净化龙头继续走向世界-220411

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事件：公司发布2021年年度报告，业绩符合预期。

2021年，公司实现营业收入26.75亿元，同比增长37.15%；归母净利润11.97亿元，同比增长36.74%；扣非归母净利润11.37亿元，同比增长35.17%；经营性现金流净额12.49亿元，同比增长30.49%。

Q4单季度，公司实现营业收入8.94亿元，同比增长40.63%；归母净利润3.34亿元，同比增长34.66%；扣非归母净利润3.21亿元，同比增长32.82%；经营性现金流净额5.83亿元，同比增长25.92%。

期间费用率同比口径下整体保持稳定，研发投入提升显著。

2021年，公司实现毛利率84.97%/-0.27pcts，净利率44.70%/-0.05pcts；销售费用率22.37%/-1.64pcts；管理费用率4.90%/-1.20pcts；研发费用率为6.50%/+2.36pcts，2021年公司加大研发投入力度，新增7个新产品注册证，研发费用达1.74亿元，同比增长115.17%；财务费用率为-0.46%/+0.93pcts。

肾病业务实现稳定较快增长，肝病及危重症业务高增长趋势不变。

分业务来看，2021年公司肾科业务实现销售收入17.24亿元，同比增长27.70%，占比为64.55%，其中肾科新品已进入400余家医院并使用，在报告期内实现销售收入超4,529万元，新品市场开拓效果显著；肝科业务实现销售收入3.10亿元，同比增长69.19%，占比已提升至11.62%；危重症业务实现销售收入1.73亿元，同比增长63.89%，占比达6.48%，其中细胞因子吸附柱于2021年12月正式上市销售。

尽管肾病业务同比增速在基数因素下出现窄幅放缓，但肝科、危重症及其他适应症的血液灌流产品却依旧维持高增速，占公司总收入的比重不断提升。

理论上，尿毒症仅是临床上血液灌流应用的一小部分，血液灌流还有其他众多的应用可能性，除了上述提到的肝科和危重症，还包括外科手术、脓毒血症、血脂净化、红斑狼疮等自身免疫性疾病等等。

国内肾病业务只是公司血液灌流发展历程中的“序章”，尽管肾病由于现阶段占比较高对中短期业绩影响较为显著，但是也应看到血液灌流技术本身的临床应用前景及国际化为公司在长期所带来的成长性。

海外业务高速放量，国际化水平不断提升。

2021年，公司实现国际。