中信期货-软商品策略日报：纸浆剧烈波动，但未改其区间判断-220412

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橡胶：驱动无方向性共振，维持观望供需没有强的看涨驱动，但由于橡胶价格过去一直偏弱，整体价格水平不高，非标基差也已压缩到低位水平，因此，做空的空间也不顺畅。

故而维持观望为主。

操作策略：观望。

混合胶与RU正套波段离场。

风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：纸浆剧烈波动，但未改其区间判断昨日纸浆期货波动幅度极大，从极弱到极强。

消息面实则并没有出现巨大的变化，短期的急速波动更多的倾向于是资金流入流出带来的效应。

操作策略：6700~7200区间内的双边交易，跌破6600或突破7350均表明区间失效，需要止损。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：外盘回调，内盘震荡棉价在上游挺价和下游疲弱、不买货之间僵持。

短期棉价区间震荡，二季度或出现拐点，随着挺价能力减弱、销售加快，价格重心将下移。

操作：短期区间震荡。

风险因素：需求不佳、外盘下跌、疫情恶化。

白糖：短期难以摆脱外盘，震荡偏强对待短期无大的驱动，郑糖继续跟随原糖。

内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑。

关注后期进口情况。

操作策略：多单持有。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。