安信证券-立昂微-605358-盈利能力持续提高，12寸硅片有望快速起量-220411

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■事件：公司发布2022年一季报，公司一季度收入7.56亿元，同比上升63.86%，环比下降4.06%；归母净利润2.38亿元，同比上升214.02%，环比提高21.43%；扣非归母净利润2.34亿元，同比上升253.16%，环比提高11.43%。

■Q1营收同比大增，盈利能力持续提高：公司Q1营收同比大幅提高，环比接近持平，主要原因为半导体行业高景气，国产替代加快，公司新增产能释放，产品与去年同期相比迎来量价齐升。

从盈利能力来看，公司Q1归母净利润环比提高超过20%，Q1毛利率以及净利率分别为50.26%、32.85%，同比分别提高9.29pct、15.56pct，环比提高3.51pct、6.96pct，盈利能力持续提高，主要来自公司整体规模效应凸显以及产品价格提高。

公司整体毛利率以及净利率从20Q4开始，迎来连续多个季度持续提高。

展望2022年，半导体硅片高景气有望延续，随着公司12寸新增产能快速释放，公司业绩有望持续高增长。

■半导体硅片产销两旺，12寸硅片有望快速起量:在半导体硅片上，根据公告，公司6英寸硅片产线、8英寸硅片产线长期处于满负荷运转状态，特别是公司具有特色的6英寸、8英寸特殊规格的重掺硅外延片更是供不应求。

12英寸硅片在2021年底已达到年产180万片的产能规模，已经实现大规模化生产销售，技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路，图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货，目前主要销售的产品包括抛光片测试片及外延片正片，同时正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。

随着12寸的客户导入以及新增产能释放，出货有望快速起量。

■投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为37.91亿元、50.00亿元、63.08亿元，归母净利润分别为9.64亿元、12.84亿元、16.17亿元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，原材料价格上涨风险，产能投放不达预期风险。