浙商证券-杭可科技-688006-点评报告：获SK 7.3亿元锂电设备订单，海外业务重要推进-220411

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事件：上市公司公告：公司近日收到SKOn合同中标通知。

合同项目为匈牙利夹具机、充放电机1-12线，金额为6179万美元（不含税，折合人民币约为39342万元），盐城夹具机、充放电机1-12线，金额33700万元人民币(不含税)。

中标SK两工厂共计7.3亿元锂电设备订单，海外业务取得积极进展此次公司收到SKOn匈牙利、盐城两工厂合计约7.3亿元（不含税）订单，经测算预计超过公司2021年全年订单总金额的15%，构成特别重大合同。

SKOn为韩国主要石化公司SKI旗下子公司，专注从事动力锂电池业务，2021年全球装机量13.1GWh，市场份额4.4%，是仅次于LG、SDI的韩国第三大动力电池企业，资金实力、合同履约能力强。

2019-2021年公司对SKOn的销售金额分别为0.8/1.1/0.9亿元，占当年营业收入的比例分别为6.1%/7.4%/3.7%。

参考股权激励的业绩解锁条件，预计2021-2025年业绩复合增速达34%公司2022年股权激励计划中2022年与2023年的业绩解锁条件与2021年股权激励计划相同，授予价格也与2021年股权激励计划相同。

两次股权激励计划授予价格与业绩考核指标的一惯性彰显管理层对企业中长期良好发展的信心。

不考虑历次股权激励的股份支付费用，参考业绩解锁条件，预计公司2022-2025年公司业绩分别为7.4/14.1/14.7/16.4亿元，2021-2025年复合增速约为34%。

海外锂电扩产有望加速，公司拟增发23亿元扩产充分把握市场新机遇此前公司公告拟发行股份募集资金总额不超23.12亿元，其中13.37亿元用于扩产，3.03亿元用于现有产能的升级改造，2.52亿元用于打造海外业务网络布局及基础研发、装配制造中心等，将缓解未来潜在产能压力、强化海外业务布局。

在手订单饱满、海外客户订单有望逐步落地，明后年利润有望加速增长2021年公司在手订单饱满，订单的平均盈利能力优于2020年，预计公司2021年全年新签订单金额超50亿元，对应2022年的盈利能力也同比提升，今明年业绩有望加速增长。

海外客户LG、SK等正逐步启动设备招标，预计LG在上市融资后扩产步伐加快，公司作为全球重要的后段设备供应商有望充分受益。

盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年的净利润分别为2.6/7.3/13.9亿元，复合增速为55%，对应的PE分别为78/27/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。