民生证券-梦网科技-002123-公司事件点评：签订重要合同显实力，5G消息龙头长期成长可期-220411

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近期公司发布多个公告，2022年4月7日公司中标中国邮政储蓄银行长号码短信服务项目，4月8日公司与华为云签订《业务合作协议》。

华为云的合作提升销售潜力，同时有望带来商业模式变革。

公司与华为云签订协议中规定，公司将作提供智能信息终端解析能力、技术支持等服务。

此次合作有望给带来两方面利好：一是助力公司提升5G富媒体消息的业务规模。

华为云聚合全球超过3万家合作伙伴，发展260万开发者，服务与运营伙伴数量6000多家，公司有望借助相关客户资源，向海量B端客户提供产品和服务，快速打开市场。

二是带来了端到端的新渠道产业机会。

此次合作基于智能信息AIM+根据终端解析，除传统短信功能外，还支持交互、支付等一站式能力，能够实现微服务分发，充分体现了5G消息的优越性，更有效地支持客户的营销活动。

与此同时，此次合作有望带来商业模式的变化。

以成功量计费的方式说明公司商业模式正在向SaaS模式转变，这也是5G消息给公司带来的重要转变之一。

5G消息向客户提供平台+服务的能力，面对友商、运营商更多输出的是平台化能力，收费形式可能也会有变化。

公司表示，在未来5G消息的长期拓展中，不仅将自己构建云通信平台，也帮助运营商构建平台。

5G消息业务快速发展，海外拓展提升长期潜力。

1）重要中标：公司全资子公司中标了中国邮政储蓄银行长号码短信服务项目，一方面说明公司自身技术实力和市场地位，另一方面也将对未来业绩有着积极作用。

2）5G消息积极推进：2021年5G富媒体消息业务量同比增长300%，2022Q1业务量同比增长159.92%，环比增长28.72%。

公司的短信小程序这块已经覆盖了4亿用户，运营商、政府、医院的应用开始落地，预计年底会覆盖6-7亿用户，对应覆盖60-70%的手机用户。

3）海外业务持续取得进展：公司进行技术和人才等方面储备后加大海外业务发展力度，帮助国内企业出海，同时布局本地运营，已经在香港、印尼、澳大利亚等地成功布局。

投资建议：5G消息商用化不断推进，公司作为领军企业有望长期受益。

公司在5G推广期由于成本投入等原因业绩短期承压，但5G消息业务进展迅速，业绩短期承压不改长期预期。

预计公司2021-2023年归母净利润为-2.34/1.77/2.78亿元，对应PE分别为/、58X、37X。

由于目前公司商业模式存在向SaaS模式转变机遇，因此选取5G应用领域和SaaS领域龙头佳讯飞鸿、金山办公、四维图新作为可比公司，相关公司2022年平均PE（wind一致预期）为60X，公司具有一定估值优势，因此维持“推荐”评级。

风险提示：5G消息商用进度不及预期，行业应用形式存在变化可能。