首创证券-华特气体-688268-公司简评报告：特种气体营收大增，大客户集中度提升-220411

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华特气体2021年实现营业收入13.47亿元，同比增长34.78%；实现营业利润3.37亿元，同比增长20.05%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长21.46%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.12亿元，同比增长28.47%。

特种气体业务营业收入实现快速增长。

2021年，公司特种气体业务实现营业收入7.97亿元，同比增长45.31%。

据亿渡数据统计，2021年中国特种气体市场规模将达342亿元；其中，电子特气预计达216亿元，占比63%。

全球晶圆厂扩建带来的产能释放，和中国大陆地区半导体制造业市场份额的提升将刺激上游电子特气行业的市场需求。

拳头产品获认证，积极布局新产品新领域。

公司的拳头产品光刻气通过了ASML和GIGAPHOTON的认证，是国内唯一通过两家认证的气体公司。

公司积极研发新产品，将气体纯化延伸到合成阶段，提升全产业链供应能力；全面推动产品小品类到大品类的布局，以硅基类产品为切入点，布局乙硅烷的合成项目，在半导体用气领域导入更多产品品类，加强下游产品覆盖能力。

大客户集中度显著提升，单客户金额突破亿元。

2021年，公司前五大客户销售额为3.2亿元，占营业收入的23.75%，同比增长65.47%，头部大客户集中度明显提高；公司供应到单个半导体客户金额破亿元。

下游高端应用领域的客户对气体供应商的审核认证，其周期一般长达2-3年。

公司经过多年行业沉淀，积累了中芯国际、台积电、华润微电子、华虹宏力、长江存储等众多优质客户。

投资建议预计公司2022-2024年收入分别为17.05/22.04/27.17亿元，同比增长26.6%/29.2%/23.3%，净利润分别为1.82/2.48/3.18亿元，同比增长40.9%/36.0%/28.3%。

当前价格对应2022年的PE为42倍。

考虑到下游市场需求旺盛，将持续受益于国产替代，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示主要原材料价格波动的风险，下游应用不及预期的风险。