西南证券-工业刀具行业报告：存量与增量进口替代，国产刀具成长空间广阔-220409

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全球刀具市场规模超2400亿，中国市场规模位列第二，超过420亿。

根据QYResearch数据，2020年全球切削刀具市场规模超过370亿美元（超2400亿元），2016-2020年CAGR为2.8%。

从消费市场来看，欧洲和中国是最大的刀具消费市场，全球占比分别约为23%、17%，其次为日本和美国，分别占比12%和7%。

其中，2020年中国切削刀具市场规模为421亿元，保守假设复合增长率为3%，则2025年我国刀具消费规模将达488亿。

硬质合金材质刀具及中高端刀具市占率将稳步提升。

刀具材料主要包括高速钢、硬质合金、陶瓷、超硬刀具等四大类，硬质合金性能优良，市占率最高，国内应用占比约53%，全球占比约63%，发达国家占比超过70%，随着硬质合金性能继续提升以及涂层技术的应用，其应用占比将稳步提升，预计国内市场规模在2025年、2030年分别达到293、354亿元。

制造业升级、数控金属切削机床渗透率提升，叠加用户思维转变，预计中高端刀具需求占比逐渐提升，市场规模将由2020年的211亿元提升到2030年的339亿元。

存量替代+增量替代，国产替代空间超260亿。

目前，在占比约50%的中高端市场中，欧美、日韩等海外品牌占据主导地位，市占率超过60%。

新冠疫情减少国外品牌供给、国产刀具提质扩产增加有效供给、产业链安全及降低生产成本增加国产刀具需求等三重因素促进刀具国产替代加速。

我们认为，国产替代包括存量替代和增量替代两个维度，国产中高端刀具成长空间可由2020年的80亿提升到2030年的261亿；国产硬质合金刀具成长空间可由2020年的133亿提升到2030年的292亿，成长空间广阔。

提供整体解决方案是现代刀企做大做强的必由之路，国内刀企在行动。

整体解决方案的优势在于提高客户的生产效率，进而降低客户的综合生产成本，决定了现代刀具企业的竞争力。

提供整体解决方案需要刀具生产商具备优秀的产品性能和丰富的产品种类。

国内刀具领军企业具备挑战高端刀具品牌的进取心，注重经验积累，通过拓展直销客户和增强产品检测能力倒逼工艺改进，并积极扩充产品种类，努力向整体解决方案供应商转型。

投资建议：重点推荐中钨高新（000657）、欧科亿（688308）、华锐精密（688059）；重点关注新锐股份（688257）、沃尔德（688028）、恒锋工具（300488）、四方达（300179）。

风险提示：制造业投资大幅下滑，产能扩张低于预期，行业竞争格局恶化。