国泰君安-东方电气-1072.HK-2021年净利润同比上升22.9%，维持“买入”-220411

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　　2021年净利润同比升22.9%至人民币22.89亿元。期内，现代制造服务收入同比下降19.3%，而其余四个板块的收入均实现显著的同比增长。公司的综合毛利率同比下降3.4个百分点至18.9%，主要因为高效清洁能源设备(同比-1.8个百分点至21.7%)以及工程与贸易业务(同比-16.0个百分点至10.9%)的毛利率倒退。期内净利率则同比微跌0.2个百分点至4.8%。2021年的新增订单同比增长14.2%至人民币564亿元。期末在手订单达人民币816亿元。约3.3吉瓦的风机于2021年被交付，预计于2022年及往后将交付更多的风机。
　　我们预计2022年的新增发电装机容量约为200吉瓦，同比上升13.4%。为了在2030年实现碳达峰和在2060年实现碳中和，中国需要在未来几十年加大对可再生能源的投资。我们预计2022年的新增发电装机容量约为200吉瓦。其中，火电、水电、核电、风电和太阳能预计将分别贡献45吉瓦、20吉瓦、5吉瓦、55吉瓦和75吉瓦的新增发电装机。
　　我们维持投资评级为“买入”，但将目标价调整至9.50港元。我们经调整后的2022-2024年每股盈利预测分别为人民币0.770元、人民币0.898元和人民币1.026元。我们的新目标价相当于10.0/ 8.6/ 7.5倍的2022-2024年市盈率或0.7/ 0.7/ 0.6倍的2022-2024年市净率。