申银万国期货-品种策略日报：油脂-220411

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油脂：夜盘收涨，菜油相对偏弱。

EPA拒绝了36份2018年豁免申请，包括之前批准的31份豁免申请，而无需额外购买或者赎回RFS信用，提振生物柴油掺混信心，美豆油大幅上涨。

MPOA预估3月马来西亚棕榈油产量增幅大于此前三大机构，但是产量总数仍然偏低，因为斋月期间外劳返回原籍的影响，上半年马来西亚棕榈油累库较慢，关注报告兑现程度。

油脂走势还未到趋势性阶段，关注做多油粕比。

豆菜粕：跟随美豆上涨。

USDA4月报告中美国2021/22年度大豆出口上调至21.15亿蒲式耳(3月预估为20.90亿蒲式耳)，其他未变，库存从2.85亿蒲式耳下调至2.6亿蒲式耳。

南美方面，巴西产量继续下调200万吨至1.25亿吨，阿根廷产量维持4350万吨，中国进口下调300万吨至9100万吨，压榨量下调300万吨至8900万吨，全球大豆产量继续调减308万吨的前景下，全球期末库存小幅降至8958万吨，报告偏多，但是未来市场更多关注美豆播种期天气，及南北美大豆出口进度，在新作预期播种9100万英亩的前提下，预计美豆上行空间有限。

国内4、5月进口大豆到港预期增多，但是6月之后买船还是偏少，进口大豆抛储成交率低，现货基差将持续走弱。

豆菜粕单边追随美豆，豆菜粕09价差扩大后做缩小。