华安证券-长城汽车-601633-销量环比改善，静待持续向上-220411

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事件：公司公布2022年3月份销量，3月份公司实现销量100930辆，同比下滑9%。

销量环比改善，但供应仍旧承压。

3月份公司销量环比增长43%，相较于2月份改善明显，主要原因为部分芯片瓶颈的缓解。

但3月份芯片供应仍旧未恢复到正常水平，并且因部分地区疫情加重带来部分零部件供应的短缺，从而造成同比数据承压。

分车型和品类来看，坦克300月销8922辆，同比增长78%，环比增长38%，当前坦克品牌订单充裕，预计坦克300未交付订单15万辆，坦克500订单4万辆。

欧拉品牌单月实现销量14264辆，同比增长9%，环比增长128%。

新车周期持续发酵，2022年全面发力。

根据公司股权激励考核目标，公司2022年销量目标为190万辆，2022年公司五大品牌持续发力，哈弗与皮卡品牌保持稳定增长，WEY、欧拉和坦克品牌将有望实现销量快速攀升。

WEY品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司将在2022年有多款WEY品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV等领域的短板。

坦克品牌实现独立，爆款车型坦克300打造全新越野生态，坦克500订单旺盛，带动公司品牌持续向上。

欧拉品牌产品品类向上突破，闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等全新产品主打15-30万市场，弥补公司在纯电中高端市场的短板。

投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为1.08/1.46/2.26元。

维持“买入”评级。

风险提示新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。