国盛证券-银行业本周聚焦：降准预期+满足地产合理信贷需求，金融股积极信号频出-211205

《国盛证券-银行业本周聚焦：降准预期+满足地产合理信贷需求，金融股积极信号频出-211205（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-银行业本周聚焦：降准预期+满足地产合理信贷需求，金融股积极信号频出-211205（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

托底+纠偏政策不断落地，“宽信用”或正在路上，板块或迎春季躁动。

本周继续发生一些积极的信号，对银行板块形成一定利好，包括：1）货币政策：降准或在路上。

据中华社消息，12月3日下午在会面IMF主席时表示，将“围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行”。

从过去几次政府官员及领导提及“降准”到央行公告降准落地一般在一周之内，下周可关注具体降准的幅度和方式。

考虑到12月、1月共有1.45万亿MLF到期，本次降准可以保持市场流动性的整体稳定。

对银行而言，降准将提供银行低成本资金，有利于支撑息差，简单静态测算，每全面降准0.5pc，大约可释放中长期资金1万亿左右，可提升息差1bps，提升利润0.6pc。

2）财政：地方债发行继续加速，本周新增专项债2550亿，环比上周增749亿，年初以来累计发行3.53万亿（全年新增专项债额度为3.65万亿）。

近期各地财政项目或在加速落地，如此前根据证券日报，11月以来，湖北、云南、福建等地开工上千个重大项目，总投资额超过1万亿。

3）房地产：广东省人民政府约谈恒大，央行、银保监会、证监会接连发声，回应恒大风险事件：A、恒大为个案风险，预计影响有限。

央行强调，本次境外美元债市场是高度市场化的，相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。

不会影响中国房地产市场的健康发展，不会影响中长期市场的正常融资功能。

银保监会强调，恒大风险为个案，其债务中金融债务占比约三分之一，结构比较分散，其金融投资数额很小，不会对银行保险带来负面影响。

证监会强调，恒大风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。

广东省政府向恒大派出工作组，地方政府及部门将依法依规督促恒大稳妥化有序化解风险，推动项目复工建成交楼。

B、将引导银行满足合理的房地产信贷需求。

根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性按揭需求，以及合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障型租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展。

总的来说，当前政策纠偏、维稳的大方向较为明确，有利于相关风险缓释。

而信贷方面上银行已加大储备，合理的按揭、开发贷与基建贷款有望回升，制造业、普惠、绿色继续是重点投放的领域。

再考虑到Q1一般为信贷旺季，22Q1有望迎来信贷“小高峰”，银行板块或迎春季躁动，看好估值修复的机会。

银保监会印发了《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》。

1）证券出借业务当前发展较为成熟，主要市场主体均获准参与：截至2021年9月末，境内债券借贷规模8041亿元，境内转融通出借余额1692亿元，主要市场主体包括社保基金、商业银行、证券公司、公募基金等均获准参与，而险资对证券资产持有周期长、存量规模大，有利于盘活资产、提升收益率，且长期看随着偿二代二期以及IFRS17的落地，险资股票投资将更多进行长期投资，预计对保险公司投资收益及利润形成边际贡献。

2）实行分类监管导向，对偿付能力、资产负债管理能力等提出要求：对于开展相关业务的保险公司，上季末综合偿付能力充足率不低于120%，且风险综合评级不低于B，近一年资产负债管理能力评估结果不低于60分；对保险资管公司近一年监管评级结果不低于C类。

3）当前保险公司投资端政策持续宽松，但负债端仍处在严监管周期：近期除了准许险资参与证券出借业务以外，11月中旬银保监会明确放开险资投资公募reits，当前保险公司投资端政策持续宽松，但负债端仍处在严监管周期，尚未见到边际改善的迹象。

券商账户管理功能优化试点、衍生品规范发展，券商政策利好频现。

1）10家券商获准开展证券公司账户管理功能优化试点：本周证监会同意中信、国君、银河、中金财富、国信、安信、招商、建投、申万、华泰等0家券商开展账户管理功能优化试点，支持证券公司从建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理等方面开展账户管理功能优化试点。

整体看优化账户管理功能将提升账户制度的便利性及财富管理需求，长期有助于券商财富管理及综合收入的提升。

2）规范衍生品业务，促进市场健康发展：本周中国人民银行会同银保监会、证监会、外汇局共同起草了《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。

文件在对衍生品业务服务实体经济功能肯定的同时，进一步补齐监管短板、强化内控及投资者保护，以促进衍生品业务规范健康发展。

3）券商基本面、政策端及市场交易环境均有支撑，继续看好板块表现：近期券商政策利好持续催化，市场流动性仍维相对宽松且降准预期提升，两市成交额持续位于万亿以上，且Q4业绩在去年大幅计提减值的低基数下有望维持高增长，当前板块估值仅为1.67倍具备性价比，基本面、政策端及市场环境多方支撑下继续看好板块表现。

定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为2795.70亿元，环比上周减少2437.70亿元；12月至今同业存单发行规模为1659.90亿元，余额环比上月末增加了701.50亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.73%，与上周持平；本月至今发行利率为2.71%。

2）交易量：本周股票日均成交额11682.84亿元，环比上周减少138.73亿元。

3）两融：两融余额18459.77亿元，较上周减少0.42%。

4）基金发行：本周非货币基金发行份额718.24亿，环比上周增加151.50亿。

5）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为1.29%，环比上周下降27bps；本月至今利率为1.27%，环比上个月下降53bps。

3个月期城商行银票转贴现利率为1.54%，环比上周下降30bps，本月至今利率为1.39%，环比上个月下降67bps。

6）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债2550.15亿，环比上周增加748.84亿，年初以来累计发行3.53万亿（全年新增专项债额度为3.65万亿）。

风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。