东兴证券-传媒互联网行业：长视频平台如何过冬？-220411

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走势概览:本周（2022.3.28-2022.4.4），SW传媒板块指数上涨4.13%，上证指数上涨2.19%，恒生科技指数上涨8.92%，恒生中国企业指数上涨6.69%，恒生指数上涨5.13%，纳斯达克中国科技股指数上涨8.77%。

重点事件跟踪：腾讯视频再次上调会员价格，长视频行业如何过冬？4月9日，腾讯视频发布消息称，将于4月20日零点对腾讯视频VIP和超级影视VIP价格进行调整，其中，用户最常使用的腾讯视频VIP月卡以及超级影视VIP的多项套餐价格均保持不变，VIP连续包月价格由20元调整为25元，超级影视VIP连续包月价格由30元调整为35元，腾讯视频VIP年卡价格由253元调整为258元。

自2020年底爱奇艺率先开启涨价以来，腾讯视频、芒果TV、咪咕视频等纷纷跟进，其中已调价两次的爱奇艺和腾讯视频涨价间隔在一年左右，可以看到长视频平台延续了较为平稳的涨价节奏。

长视频平台持续提价的背后是会员数量增长放缓。

2019年开始，爱奇艺、腾讯视频会员数相继突破1亿，之后两平台的会员增速均回落甚至出现负增长：2021年Q4，腾讯视频订阅会员数同比增1%至1.24亿，爱奇艺订阅会员数同比下降5.6%至1.05亿，同时随着增长放缓，爱奇艺、芒果超媒等平台股价表现不佳，长视频行业或已入冬。

长视频平台如何过冬？我们认为，长视频平台也纷纷开始“降本增效”，或为可行出路。

一方面是“提质减量”提上日程：以电影作品为例，2021年“爱优腾”整体上线网络电影数量同比下降30%，而相比之下破千万影片数量的显著提升。

另一方面，各大长视频平台纷纷找寻营收多元化路径，如芒果超媒推出电商APP小芒、爱奇艺发力VR业务、热门剧集“影游联动”等。

风险提示：监管政策变化，宏观经济大幅波动，行业增速不及预期，疫情反复对细分行业造成影响等。