东吴证券-密尔克卫-603713-2022年一季报预告：归母净利润同比增长约68%，公司抗疫活动有序展开-220410

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事件：2022年4月10日，公司发布2022年一季度业绩预增公告。

公司预计2022Q1归母净利润为1.30~1.36亿元，同比增长68.0%~75.4%；预计扣非归母近利润为1.26~1.32亿元，同比增长64.4%~71.9%。

在上海疫情影响之下，本季度公司仍取得较为亮眼的利润增速。

多业务条线齐头并进，物贸一体化前景广阔，业绩持续高增：密尔克卫是国内危化品运输龙头，具备多个环节的全球化工品履约能力，公司的线下危化品运输网络是稀缺资源和坚实壁垒。

近年来公司货代业务、全球航运及罐箱、内贸运输等业务齐头并进，开拓工程物流等新业务，并向“物贸一体化”方向发展。

工业品电商业务空间大增速高，2021年公司交易业务已实现31.3亿元收入，同比+353%，未来物流+贸易的协同效应有望让公司实现持续增长。

疫情不停摆，积极抗疫保证履约和运营安全：据公司微信公众号，3月27日晚公司已成立“抗疫指挥部”，积极执行各项抗疫要求，组织疫情地区党员干部带头，返回生产工作岗位值班，在确保健康安全的前提下保证公司各部门运营有条不紊的展开。

至4月6日，上海地区所有仓库、车辆、报关、进出口业务保持基本运转。

于上海及长三角区域，公司申请了一批跨省作业通行证，保证口岸出运紧急需求；公司其他沿海口岸也在积极运转，分担相关进出口需求。

盈利预测与投资评级：我们看好公司物贸一体化的发展前景。

目前工业品电商的渗透率不断提升，行业处于迅速发展阶段，而密尔克卫是业内少有的具备物流基础的工业品电商企业，具备稀缺性和扎实的发展基础。

出于未来上海疫情发展的谨慎考虑，我们维持2022-2024年归母净利润预测为5.96/8.21/10.87亿元，同比+38%/38%/32%，4月8日收盘价对应P/E为31/22/17倍，维持“买入”评级。

风险提示：工业品供需波动，疫情影响，生产安全风险，并购整合不及预期等。