国金证券-电力设备与新能源行业研究：亚硅投产支撑排产提升，电价调整不改企业相对优势-220410

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子行业核心周观点新能源：优惠电价政策调整既是个例、又是趋势，区位及技术优势仍有效；欧洲加速新能源建设以提升能源独立性诉求开始在政策层面陆续落地；供给持续释放中产业链价格表现强势，行业高景气及出货量持续增长趋势明确，继续重点推荐：硅料、逆变器、玻璃、新技术（组件/电池/设备）、分布式。

氢能与燃料电池：北京启动2021-2022年度燃料电池汽车示范应用项目申报，呈现三个特点：由车企牵头联合申报、补贴资金发放速度快、车型更具市场化。

由车企牵头将利好与整车企业强绑定的北京本土系统企业，补贴资金下发快有利于解决系统企业现金流差的问题，车型以货车为主有利于加快燃料电池市场化进程。

电力设备与工控：1）电网：2022两网投资规划增速显著快于十三五及2021，1-2月投资增速超预期，板块景气度高；新能源目标下新技术与设备升级提速，看好板块龙头与非晶变、南网、配网升级等高增长核心赛道。

2）3月PMI回落不改全年工控需求态势，前两月工控企业订单增势较好，为Q1业绩提供较强支撑；外资品牌供应链保持紧张态势，国产化进程有望超预期，看好工控板块龙头标的。

本周重要行业事件新能源：美国光伏产业协会就反规避调查事件影响开展问卷调查；德国内阁通过一揽子政策推动新能源发电建设提速；亚洲硅业3万吨/年新产能首批硅料出炉；光伏玻璃4月报价上涨1-1.5元/平米；国电投、华润电力各5GW组件招标启动；隆基、中环内蒙重大投资项目先后开工；隆基云南优惠电价政策被取消；明阳智能Q1业绩高增并超预期。

氢能与燃料电池：《2021-2022年度北京市燃料电池汽车示范应用项目》开始申报；四川发布新能源与智能汽车产业年度工作方案，提出争取进入国家第二批燃料电池汽车示范范围；中石化风光电兆瓦级质子膜电解水制氢项目开工建设；法国第二个管道输氢项目-RHYn启动，可输送12.5万吨/年氢气，相当于900兆瓦的电解量；捷克计划到2030年建成80个加氢站。

电力设备与工控：汇川技术推出新冠抗原试剂盒装备生产解决方案。

子行业推荐组合详见后页正文。

风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。