国信证券-华测检测-300012-22Q1归母净利润同比增长17%~21%，疫情下业绩稳步兑现-220411

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22Q1归母净利润同比+17%-21%，疫情影响下营业收入和净利润均稳健增长。

公司预计22Q1实现归母净利润1.17-1.21亿元，同比增长17%-21%;实现扣非归母净利润1.01-1.05亿元，同比增长45%-51%。

22Q1国内疫情反复，部分城市实施封控管理，对此公司积极采取有效的应对措施，仍保证了各板块业务的稳定增长，营业收入和净利润均保持稳健增长。

疫情影响下公司扣非归母净利润大增45%-51%。

公司扣非归母净利润增速远高于归母净利润增速，一方面系非经营性损益大幅减少，具体来看22Q1非经常性损益对公司净利润的影响额约1570万元，同比去年的3023万元减少1453万元，主要系1）2021Q1发生追加投资实现非同一控制下企业合并取得投资收益585.48万元，本期无此投资收益；2）政府补助及理财收入同比有所减少；另一方面我们预计期间费用率有所降低：1）管理费用：公司2019年5月授予的股票期权在2021-2022年摊销费用分别为143.67/43.41万元；2018年12月授予的股票期权2021年摊销费用为344.26万元，22Q1股票期权摊销费用同比21Q1共计减少约111.13万元；2）销售费用：受疫情影响员工出差受限预计有所减少。

整体看，受疫情影响公司相关费用有所减少，且叠加公司精细化管理持续推进，期间费用将得到较好控制。

公司股份回购彰显信心。

3月15日公司公告拟使用自有资金以不超过25元/股价格回购公司300万-500万股股份，用于员工持股计划或股权激励。

回购计划充分反映了管理层对公司内在价值的肯定和对未来可持续发展的坚定信心，有利于实现全体股东价值的回归和提升，增强投资者信心。

风险提示：经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。

投资建议：公司所处检测行业是长坡厚雪的优质赛道，长期确定性强、短期公司在疫情反复下业绩稳定兑现、呈现极强韧性。

经过近2年时间，公司估值已消化至历史较低水平，横向对标海外龙头估值亦已有相当安全边际。

我们预计公司2021-23年归母净利润为7.49/9.38/11.56亿元，对应PE41/33/27倍，维持“买入”评级。