首创证券-轻工制造及纺织服装行业周报：日本家居行业剧变，简析Nitori逆势而上成功密码-220410

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本周专题：日本家居行业剧变，简析宜得利Nitori逆势而上成功密码。

日本家具行业在1980-1991年处于繁荣期，1991年日本家具零售额达到顶峰，但是之后开始一路下滑。

我们认为引起日本家居行业由盛及衰主要原因一是地产红利消退，二是日本消费倾向出现明显变化。

在此过程中宜得利（Nitori）却得以逆势而上，我们认为主要原因在于一方面公司及时把握市场特点在产品品类布局和渠道开拓上均注重化低频消费为高频消费；另一方面生产及高效的物流仓储体系有效压缩公司成本。

2022年度投资策略：“变”中求“进”，细分龙头握先机。

家具：重点关注内销市场渠道变革机遇。

其中，定制家具板块建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜；成品家具板块建议关注顾家家居、曲美家居等。

造纸与包装印刷板块：细分赛道格局优化，强者恒强。

建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份、豪悦护理等。

文娱珠宝板块：消费升级持续，景气度上扬。

建议关注晨光文具和周大生等。

家居建材零售：专业家居建材卖场仍主导，数字化及高频消费赋能成主流。

建议关注数字化转型领先的居然之家、美凯龙。

纺织服装：国潮趋势延续，运动鞋服与童装赛道存良机。

建议关注安踏体育、华利集团、森马服饰、稳健医疗、及波司登等。

本周行情回顾：本周上证综指下跌0.94%，轻工制造行业下跌1.36%，小幅跑输大盘。

本周纺织服装行业下跌1.11%，小幅跑输大盘。

其中，造纸板块下跌0.76%，包装印刷板块下跌3.18%，家居板块上涨0.07%，文娱轻工板块下跌3.15%，其他轻工板块下跌2.04%。

本周轻工制造行业涨幅前三为亚振家居（17.97%）、英联股份（7.43%）、索菲亚（5.69%）；跌幅前三为永吉股份（-21.98%）、吉宏股份（-9.97%）、王子新材（-8.5%）。

纺织服装行业涨幅前三为牧高笛（20.58%）、ST天首（10.72%）、健盛集团（5.83%）；跌幅前三为如意集团（-10.31%）、李宁（-9.37%）、中潜股份（-8.66%）。

一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘8200元/吨，较上周上涨4%。

本周外盘木浆报价均较上周持平。

成品纸方面，白板纸/白卡纸市场均价分别4897/6400元/吨，分别较上周+12/+50元/吨，其余纸种价格持平。

本周30大中城市商品房成交套数24094套，较上周上涨16%；本周30大中城市商品房成交面积255万平方米，较上周上涨14%。

本周中国棉花价格指数:328为22751元/吨，较上周下跌117元/吨；Cotlook:A指数:1%关税为23783元/吨，较上周持平；中外棉花价差为-1032元/吨，较上周下跌117元/吨；本周郑交所棉花期货收盘价为21605元/吨，较上周下跌135元/吨；纽交所棉花期货收盘价为132.45美分/磅，较上周下跌2.39美分/磅。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。