安信证券-晶方科技-603005-全年业绩同比高增，汽车CIS有望打造第二成长曲线-220410

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■事件：公司发布2021年年度报告，2021年实现营业收入14.11亿元，同比增长27.88%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.76亿元，同比增长50.95%；实现扣非归母净利润为4.71亿元，同比增长43.24%。

■全年业绩高增长，汽车CIS需求向好：公司业绩全年同比大幅提高，其中2021年公司营收同比上升27.88%，主要原因为半导体行业高景气，传感器细分市场持续快速增长，市场订单需求强劲，带动公司盈利能力大幅提升，毛利率和净利率分别为52.28%、41.01%，同比分别提高2.57pct、6.43pct。

从Q4单季度来看，Q4单季实现营业收入3.32亿元，同比下降2.29%，环比下降13.93%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长43.12%，环比增长11.47%。

Q4营收环比有所下滑，主要原因为智能手机需求平淡，但是汽车需求依然强劲增长。

展望2022年，随着公司12寸线产能的快速提高，以及汽车CIS需求快速提高，公司业绩有望实现高成长。

■汽车CIS市场持续高增，公司长期成长动能充足：摄像头为自动驾驶的核心传感器，与传统汽车相比，智能汽车单车配备的摄像头数量大幅提高。

随着智能汽车出货占比快速提高，有望带动汽车CIS市场持续高增长。

据Frost&Sullivan统计，2020年，汽车电子领域CIS图像传感器的出货量和销售额分别为4.0亿颗和20.2亿美元，分别占CIS芯片整体市场的5.2%和11.3%；预计汽车电子CIS图像传感器出货量和销售额将在2025年达到9.5亿颗和53.3亿美元，在整体CIS市场份额占比将分别上升至8.2%和16.1%，预期年复合增长率将达到18.89%和21.42%。

公司为全球CIS芯片封测龙头，汽车领域布局深厚，深度绑定豪威、索尼等龙头厂商，未来有望持续受益汽车CIS市场高增长。

■投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为20.23亿元、26.95亿元、33.82亿元，归母净利润分别为7.38亿元、9.66亿元、11.81亿元，给予“买入-A”投资评级。

■风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产能投放不达预期风险。