莫尼塔-商贸零售行业周报：快手21Q4业绩亮眼，亏损逐步缩窄-220408

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公司实现营业收入244亿元（YoY+35.0%），显著高于市场预期的231亿元（YoY+27.7%）。

净利润率（Non-IFRS）从Q3的-22.5%环比大幅改善至-14.6%，净利润（Non-IFRS）绝对值达-36亿元，环比缩亏10亿元。

直播业务：直播服务收入增速年内首次回正，远超预期，主要缘于直播月度ARPPU提升较快所致，而快手直播月度ARPPU处于全行业最低，未来仍有进一步提升空间广告业务：线上营销服务收入增速既超指引也超预期，主要缘于流量端与广告主端均保持高速增长所致。

电商业务：电商GMV达2400亿元（2021全年达6800亿元），增速略超指引和预期，货币化率环比小幅下降（佣金收入QoQ+27.3%VS电商GMVQoQ+36.7%，导致佣金变现率略低于1%），主要是因为品牌冷启动与大规模引入服务商，长期而言对快手电商生态是利好。

整体而言，我们认为快手21Q4的业绩表现亮眼，无论是考察用户增长、用户使用时长角度，还是缩窄投放、控制亏损角度，抑或是广告和电商的增长角度，均实现较好成绩。

本周商贸零售板块报收3735.17点，下跌0.49%，跑赢沪深300（本周下跌1.06%）0.57个百分点。

板块表现在29个一级行业中位居第10位。

各细分板块中，一般零售下跌0.05%，贸易下跌0.09%，专营连锁下跌0.15%，电商及服务下跌3.59%，专营市场经营下跌0.70%。

个股涨幅前五的公司为*ST宏图(12.64%)、东百集团(10.86%)、ST天首（10.72%）、三江购物（9.22%）、天虹股份（8.81%）；个股跌幅前五的公司为三木集团（-11.00%）、壹网壹创（-9.11%）、王府井（-8.52%）、值得买（-8.37%）、海印股份（-7.08%）。

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