开源证券-中小盘周报：全球机器视觉龙头~基恩士的成长之路-220410

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本周市场表现及要闻：国家能源局等发布《“十四五”能源领域科技创新规划》市场表现：本周（指4月4日至4月8日，下同）上证综指收于3252点，下跌0.94%；深证成指收于11959点，下跌2.20%；创业板指收于2570点，下跌3.64%。

大小盘风格方面，本周大盘指数下跌1.14%，小盘指数下跌2.38%。

2022年以来大盘指数累计下跌14.37%，小盘指数累计下跌16.71%，小盘/大盘比值为1.24。

本周要闻：中环股份计划投资206亿元建设12万吨高纯多晶硅等项目；国家能源局、科学技术部发布关于印发《“十四五”能源领域科技创新规划》的通知。

本周重大事项：4月6日，宏柏新材发布限制性股票激励计划，业绩考核目标为：2022年、2023年、2024年净利润分别不低于2.5、3、4亿元或营业收入不低于16、20、25亿元。

4月8日，芯碁微装发布股权激励计划，业绩考核目标为：以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增速分别都不低于35%、80%、135%。

本周专题：全球机器视觉龙头——基恩士的成长之路基恩士成长之路可分为四个发展阶段，已成长为全球机器视觉龙头。

梳理研究后我们将基恩士的发展历史分为四个阶段，1972-1986年为第一阶段，期间确认传感器业务为主营业务，剥离低利润切割机业务；1987-1991年为第二阶段，期间成为行业翘楚，并在东京上市；1992-2015年为第三阶段，期间不断拓展下游和开发新产品；2016年-至今为第四阶段，期间形成全球化产品网络，已在全球46个国家和地区设立230个办事处，形成遍布全球的“直销”网络。

与基恩士对比来看，奥普特大致处于基恩士第二发展阶段。

奥普特机器视觉业务仍处于初步形成阶段，从三方面对比来看大体相当于基恩士20世纪80年代-90年代的阶段：一是奥普特与基恩士第二阶段均优先选取高附加值产品，奥普特选择光源，基恩士选择传感器，并均成为该产品的行业翘楚；二是产品矩阵均初具规模，并逐步开始拓展下游领域；三是人均创收指标来看，2021年奥普特人均创收54万元，低于基恩士2000年的85万元，以企业成长初期经营效率逐步提升的视角来看，奥普特对应基恩士19世纪80-90年代。

参考基恩士的发展路径，奥普特未来有望从下游领域拓展和产品标准化两方面持续拓展。

基恩士的传感器在各类工业生产环节均有应用，相比下奥普特的机器视觉产品目前应用于3C电子和新能源行业，在汽车、电子等多个行业的布局将助力奥普特业绩提升。

此外，长期来看，随着公司在多个行业内的持续深耕积累，行业know-how壁垒叠加规模效应，产品标准化将打开向上空间。

重点推荐主题和个股智能汽车主题（炬光科技、德赛西威、华阳集团、北京君正、中科创达、联创电子、均胜电子、美格智能）；休闲零食主题（盐津铺子、良品铺子、三只松鼠）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）；高端制造主题（埃斯顿、晶晨股份、青鸟消防、矩子科技、安靠智电）。

风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度低于预期。