平安证券-金融&金融科技行业周报：央行就金融稳定法征求意见，银保监会推动金融服务支持小微及乡村振兴-220410

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1、金融稳定制度顶层设计拟完善，各方责任进一步压实。

4月6日，央行会同有关部门起草了《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），向社会公开征求意见。

过去几年，金融行业一些偶发性的个体风险事件在短期内对金融市场带来较大扰动，在此背景下完善金融稳定法治建设的迫切性愈发突出，我们认为这也是此次文件出台的主要动因。

此前，3月两会政府工作报告中针对防范金融风险提出重点要求，而此次征求意见稿的雷霆落地充分体现了维护国内金融稳定的紧迫性和必要性。

具体内容来看，征求意见稿从金融风险防范、金融风险化解、金融风险处置、法律责任多角度提出明确要求，尤其强调要压实各方职责。

2、进一步强化金融支持小微企业发展，明确全年总量、结构、成本三大目标。

4月8日，银保监会办公厅发布《关于2022年进一步强化金融支持小微企业发展工作的通知》（以下简称“《通知》”），《通知》指出，2022年工作的总体要求是坚持稳中求进总基调、持续改进小微企业金融供给。

《通知》明确了2022年金融支持小微企业发展在总量、结构、成本三方面的工作目标。

按主次来说，总量优先，要求银行业继续实现增速、户数“两增”，结构上提升信用贷和首贷户比重，同时在满足增量扩面前提下力争实现成本下降，即今年新发普惠小微贷款利率同比下降。

3、金融服务全面推进乡村振兴，确保涉农信贷投入稳定增长。

4月6日，根据中央经济工作会议和中央农村工作会议精神，按照2022年中央一号文件工作部署，银保监会办公厅印发了《关于2022年银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的通知》（以下简称《通知》）。

《通知》围绕金融服务全面推进乡村振兴重点工作，主要从确保涉农金融投入稳定增长、优化涉农金融供给体制机制、聚焦服务乡村振兴重点领域、提高新市民金融服务水平、增强保险功能作用、强化农村金融环境建设等方面提出举措。

《通知》提出确保涉农信贷投入稳定增长总目标，要求各银行机构继续单列涉农和普惠型涉农信贷计划，完成差异化普惠型涉农贷款增速目标。

投资建议1、银行：从目前披露的上市银行年报来看，21年4季度经济下行压力下绝大多数上市银行基本面保持稳健，营收增速稳中有升，资产质量总体平稳，资负两端平稳扩张，利润增速维持高增。

展望2022年2季度，随着稳增长政策的发力以及地产政策的纠偏，行业仍将处于负面预期改善通道中，目前板块静态估值水平仅0.65x，仍处于历史绝对低位，安全边际充分，我们仍然看好银行板块的估值修复机会。

2、非银：1）证券：基本面及政策面利好对行业估值形成长期支撑，后续受市场行情影响有望持续演绎β行情，当前行业估值属于中部历史分位，仍具有配置价值；2）保险：政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值。

风险提示1）金融政策监管风险。

目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

2）行业竞争加剧风险，目前金融科技行业内部分领域发展已进入相对成熟阶段，头部企业的技术和创新优势将愈发明显，可能会进一步加速行业集中度提升，挤压行业其他参与者的盈利空间；且随着国内领先公司逐步将业务运营延伸到越来越多的海外市场，将更多面临着来自海外参与者的竞争。

3）宏观经济下行风险，宏观经济增速放缓，可能会给行业的业务发展产生不利影响。