华西证券-晶晨股份-688099-Q1业绩再创佳绩，多产品发力未来可期-220410

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公司发布2022年第一季度业绩预告，经财务部门初步测算，预计2022年第一季度实现营业收入148,000.00万元左右，与上年同期相比，将增加55,087.38万元左右，同比增长59.29%左右；预计2022年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为27,000.00万元左右，与上年同期相比，将增加18,053.53万元左右，同比增长201.80%左右；预计2022年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为25,600.00万元左右，与上年同期相比，将增加17,768.41万元左右，同比增长226.88%左右。

分析判断:？Q1业绩同比高增，多业务发力未来可期根据公司2022年2月25日发布的2021年度业绩快报显示，2021年公司实现归属于上市公司股东的净利润81,358.46万元，对比2021年前三季度的50,184.35万元净利润，2021年Q4公司实现归母净利润31,174.11万元，考虑到2022年Q1的全球疫情及其他不利影响，公司2022年一季度可以实现27,000.00万元左右的净利润，我们认为主要有两方面原因：第一是公司原有优势产品不断扩大增量，这主要来自于智能机顶盒、AI音视频终端的强劲市场需求，公司通过不断拓展全球市场机会，并借助现有客户群和SoC的平台优势快速导入新产品，无论是国内还是海外销售均能实现快速提升，机顶盒行业处于新装与存量产品IP化替代的双轮驱动模式，相对于机顶盒整体市场，IP化替换在不断增加，这个趋势对公司是非常有利且可持续的；第二是公司其他品类产品的持续拓展，公司的WiFi芯片继2020年三季度首次量产后，2021年8月又推出了新一代产品，支持高吞吐视频传输的双频高速数传WiFi5+BT5.2单芯片，经过大客户不断认证，产品性能不断提高，产品已规模商用，销量不断提升，公司的人工智能视觉芯片已在海外规模销售并不断增长，后续公司还会持续推出新品，等等。

后续，公司在智能机顶盒芯片、智能电视芯片、AI音视频芯片、Wi-Fi蓝牙芯片和车载音视频终端五个方向将持续增加研发投入，预计未来新产品的不断突破将持续为公司业绩增长注入新动能。

投资建议维持前次预测，预计2021-2023年公司实现营收47.75亿元、64.23亿元、84.35亿元，预计分别实现归属于上市公司股东的净利润8.13亿元、10.76亿元、14.21亿元，对应的EPS分别为1.98元、2.62元、3.46元，对应2022年4月8日收盘价115.30元，PE分别为58.27倍、44.05倍、33.36倍，维持“买入”评级。

风险提示新产品研发进度不及预期；下游需求出现大幅波动；上游晶圆代工产能紧张。