国金证券-主要消费产业行业周报：21Q4外资青睐必选消费，互联网龙头预期分化-220410

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投资建议21Q4外资中资股持仓规模下降，港股仍为主要配置渠道。

截至21年底，TOP20重点海外基金中资股持仓总市值4327亿美元，环比21Q3下降10.6%但降幅收窄。

美股/港股/A股持仓总市值占比19.1%/66.6%/11.2%。

随着监管趋严及美国加息预期打击外资对新兴市场风险偏好，美股上市中资股持仓市值占比下滑4.5pct，港股市场依然是外资配置中资股的主要渠道。

多数板块外资持仓下滑，必选消费得到青睐。

外资在行业配置上偏好大消费、通信、金融、医药板块，其中大消费21Q4占比达到40.1%。

在多数行业持仓市值下滑的情况下，以白酒为代表的必选消费得到青睐，持仓规模季度环比上升17.2%达到232.9亿美元，带动配置比例上升1.3pct至5.4%。

重仓中资股以大消费为主，互联网龙头预期分化。

21Q4重点海外基金TOP30重仓股中大消费标的数量占比达到50%，持仓市值占比达到68%。

互联网龙头腾讯控股、阿里巴巴、美团持仓市值各达851.9亿美元/508.8亿美元/252.7亿美元，包揽重仓股前三位。

但行业内部预期出现分化，阿里巴巴、拼多多外资持仓市值季度环比分别-29.5%、-40.5%；而腾讯控股、京东、美团仅-5.2%、-6.5%、-1.4%；网易则逆势实现27.7%的增长。

行情回顾涨跌幅：大消费一级行业上周小幅反弹后普遍出现下跌。

农林牧渔（-4.7%）、传媒（-4.2%）、美容护理（-3.5%）板块跌幅居前。

成交额：大消费行业整体日均成交额1463.5亿元，周环比下降3.0%，占A股整体日均成交额的15.6%。

资金流动A股流动性跟踪：资金净流出扩大。

股权融资-196.1亿元；股东减持-6.4亿元；新发基金+30.6亿元；融资资金+23.9亿元；陆港通资金-65.9亿元。

主力资金流动：多数行业呈净流出状态，轻工制造、农林牧渔、传媒行业主力资金净流出金额较多。

美的集团（家用电器）、中国中免（商贸零售）、五粮液（食品饮料）主力资金净流入金额居前。

北向资金流动：各行业北向资金大多呈现净流出状态，食品饮料、家用电器、农林牧渔行业北向资金净流出居前。

贵州茅台（食品饮料）、贝泰尼（美容护理）、永辉超市（商贸零售）北向资金净流入金额居前。

南向资金流动：上周纺织服装、家用电器、传媒行业南向资金净流出居前。

泡泡玛特（轻工制造）、天立教育（社会服务）、优然牧业（食品饮料）南向资金净流入金额居前交易动态市场情绪：融资交易占比6.70%（上周6.51%）；卖方推荐指数260.6，维持高位；沪市换手率0.9%（上周0.9%），深市换手率2.3%（上周2.2%）。

热点题材：免税店、黄金珠宝、旅游出行、白酒、家用轻工。

风险提示疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。