天风证券-传媒行业：版号复发可期，继续关注低估值修复及长主线元宇宙-220410

《天风证券-传媒行业：版号复发可期，继续关注低估值修复及长主线元宇宙-220410（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-传媒行业：版号复发可期，继续关注低估值修复及长主线元宇宙-220410（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌4.12%，上证综指下跌0.94%，深证成指下跌2.20%，创业板指下跌3.64%。

板块涨幅前三：富春股份（+6.18%）、三人行（+3.03%）、凯撒文化（+1.23%）；板块跌幅前三：恒信东方（-22.24%）、宣亚国际（-15.87%）、中文在线（-11.99%）。

上周纳斯达克中国科技股指数下跌2.27%，恒生中国企业指数下跌0.62%。

一周观点：上周元宇宙指数下跌4.29%，抖音及Tiktok深度合作商【富春（+6.18%）、三人行（+3.03%）、凯撒(+1.23%)】表现相对突出。

近期游戏版号、数字藏品交易、元宇宙峰会进展。

数字藏品方面，上文交与新华网联合构建国家级数字文创规范治理矩阵，引导数字藏品产业合理有序发展。

4月20-21日，巴比特将举办元宇宙云峰会，同期上海全球元宇宙大会可能疫情影响。

持续关注元宇宙关联度高【三人行（21年公司营收yoy+27.18%，归母净利润yoy+39.18%）、视觉中国、富春股份（字节深度合作方）、姚记、蓝标、浙文互联、锋尚文化】等。

重点关注游戏版号复发进展，低估值龙头股票修复，海外厂商出海加速。

SensorTower平台显示，2022年3月共38个中国厂商入围全球AppStore和GooglePlay手游发行商收入榜TOP100，合计吸金超过22.2亿美元，占全球TOP100手游发行商收入近40.2%。

其中，三七互娱旗下手游收入全线增长，发行商收入环比提升11%，《云上城之歌》收入环比增长27%；吉比特《一念逍遥》收入环比增长23%。

《问道》手游本期收入环比增长62%；完美世界发行商收入环比增长31%，位居榜单第20名。

推荐关注龙头【腾讯（《诺亚之心》将于4月13日上线）、网易（代理发行《战争怒吼》官宣将于5月26日公测）、三七】及低估值【姚记、世纪、吉比特（21年公司营收yoy+68.44%，归母净利润yoy+40.34%）、完美】。

上海疫情事态严峻，电商平台助力保供。

上海政府持续加强生活物资保供，阿里、美团、京东、拼多多等互联网平台从各地增调人员和设备，驰援上海保“沪”抗疫。

4月7日上海市商务委员会发布《关于释放电商平台保供能力有关事项的通知》，重点围绕电商平台人员防疫要求及加快推进保供电商平台大仓、前置仓恢复运营。

相关举措提振四大电商平台价值信心，关注【阿里（增调3000名一线保供人员）、美团（美团买菜上线社区集单服务）、京东（京东上线物流专车送药送生鲜）、拼多多（拼多多上线“48小时保供套餐”）】在上海地区运营能力的恢复。

重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富】等；短视频，【快手、字节】；中视频【哔哩哔哩】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果】等；在线招聘【BOSS直聘】，房地产边际改善【贝壳】等。

2）游戏板块，中期关注元宇宙结合，短期重点关注版号恢复进展。

关注头部【腾讯、网易】，国内【三七、完美、吉比特、世纪华通、巨人、富春、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑、电魂网络】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR技术【丝路、恒信、佳创】等。

3）电影板块，票房出现回升，关注疫情影响。

重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华娱乐】等。

4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。

关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特、创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎（通过港交所上市聆讯）】、在线音乐【网易云】等。

5）电商及产业链，关注电商平台【京东（刘强东卸任CEO，京东集团总裁徐雷升任）、拼多多、阿里】及直播平台【抖音，快手】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险。