光大证券-银行业周报：完善金融稳定顶层设计，推动宽信用逐步兑现-220410

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银行板块行情回顾：银行指数继续走强，本周涨幅1.2%，跑赢沪深300指数2.21pct。

3月16日金融委会议以来，北向资金连续4周增仓银行板块，银行股持仓市值累计增加189.26亿元，各行业板块排名第一。

个股表现上，齐鲁银行（+17.6%）、南京银行（+5.4%）、张家港行（+4.9%）、平安银行（+4.1%）等涨幅居前。

完善金融稳定顶层设计，推动金融稳定立法、设立稳定基金。

本周人民银行发布《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》，主要内容包括：1）健全金融稳定工作机制，压实各方责任要求。

确立国务院金融委统筹地位，明确在金融风险防范、化解及处置三个阶段的制度安排；压实各方职责：a.压实金融机构及其主要股东、实际控制人的主体责任，加强准入和监管要求；b.压实地方政府的属地和维稳责任，及时主动化解区域金融风险；c.压实金融监管部门的监管责任，严密防范、早期纠正并及时处置风险；2）构建处置资金池，设立金融稳定保障基金。

坚持“处置风险要先由金融机构自救纾困后采取外部救助，减少对公共资金的依赖”原则，以“被处置机构自救—市场化资金并购重组—地方公共资源—金融稳定保障基金”为递进顺序化解风险。

设立金融稳定保障基金，与既有的存款保险基金和行业保障基金双层运行、协同配合。

金融稳定保障基金由向金融机构、金融基础设施等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成，由国务院金融委统筹管理；3）建立市场化、法制化的风险处置机制，对违法违规行为强化责任追究。

明确了股权、债权的减记顺位，股东、债权人和相关利益主体的合法权益等内容。

对《征求意见稿》初步分析为：1）征求意见结束后，修订成稿并依据司法程序对外发布；同时，金融稳定保障基金将由人民银行牵头，财政部、银保监会等按职责分工负责，9月底前完成基金筹集相关工作，年内持续推进。

2）基于当前风险形势推动金融稳定立法，且于全国金融稳定工作会议前征求意见，一定程度上释放了政策信号，金融工作会议可能聚焦金融风险防范和处置问题。

国常会指出货币政策新方向：4月6日国常会指出要适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。

我们认为：1）总量上看，稳信贷仍是当务之急，我们维持2022年新增信贷投放将会从“稳增量”向“稳增速”切换的判断，预计全年新增信贷21.5-22万亿，贷款增速11.5%左右；2）结构上看，货币政策着力强调结构性安排，将加大支农支小再贷款力度，新设科技创新和普惠养老专项再贷款，人民银行对贷款本金分别提供60%、100%的再贷款支持；本周，银保监会发布了推进乡村振兴、支持小微企业发展的工作通知，也提及加强相关领域信贷投放，引导信贷资源流向经济重点领域和薄弱环节。

3）定价上看，有效信贷需求尚待修复、信贷供给增加背景下，供需矛盾将推动新发放贷款利率下行。

银行股投资建议：1）进入2Q，“稳增长”进入关键期，“宽信用”依然是核心抓手，监管层面鼓励银行增加信贷投放，叠加更多基建投资项目落地形成有效需求；2）虽然资产端定价下行压力较大，但负债成本管控或有新政策，用以稳定银行NIM；3）地产板块在政策暖风下持续表现，与银行股形成共振，随着疫情平复，房地产销售在2Q有恢复可能，推动按揭需求逐月回暖；4）部分潜在问题贷款“能展尽展”，预计1Q财报季上市银行资产质量变化不大。

银行股行情有望延续，继续推荐两条主线：1）“亲周期、高增长”的江浙区域优质银行，重点推荐南京、常熟、江苏、杭州银行；2）信贷投放“头雁”、负债端优势明显的大行主线，重点推荐邮储银行，建议关注H股大行。

风险提示：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动；金融让利实体超预期。