中信证券-煤炭行业周观点：动煤价格转弱，基建预期或助力板块行情-220410

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上周动力煤价继续下跌，焦煤价格预期转暖。

整体煤价短期或维持高位，叠加基建发力、地产政策逐渐放松等因素，市场对行业全年景气的预期继续抬升。

在低估值、业绩增长的预期催化下，板块或继续产生超额收益。

▍上周板块跑赢指数，动力煤、焦煤期货小跌，焦炭期货上涨。

上周（截至4月8日，下同），中信煤炭一级行业指数收益为0.90%，跑赢沪深300指数1.96pcts。

当周表现居前的5只股票分别为大有能源（+10.20%）、兰花科创（+8.84%）、安泰集团（+3.69%）、中国神华（+3.52%）、云煤能源（+3.35%）。

上周动力煤期货主力ZC2205报803.2元/吨（较前周-0.74%），焦煤期货主力JM2205报收3214元/吨（较前周-0.92%），焦炭期货主力J2205报收4059.0元/吨（较前周+1.55%）。

▍港口动力煤价继续下跌，焦炭价格上涨。

上周秦港5500大卡煤价1270元/吨（环比-1.93%）。

京唐港焦煤（山西产）现货价格为3745元/吨（环比+0.0%），二级冶金焦（唐山产）现货价格为3650元/吨(环比+5.80%)。

内蒙、山西煤运至港口利润为+80/+130元/吨。

上周秦港铁路调入量平均为49万吨（环比-2.80%），日均吞吐量50万吨，秦港锚地船舶数平均为36艘（环比-30.28%），秦港库存503万吨（环比-0.79%）。

北方三港口煤炭库存合计为1030万吨（环比-0.39%）。

沿海八省电厂日耗环比-7.00%，库存环比+1.42%。

全国钢铁高炉开工率环比持平。

上周鄂尔多斯公路日均销量为140.62万吨（环比+9.02%）。

▍短期行业基本面跟踪：动力煤价处于调整期，“双焦”价格稳中向好。

动力煤需求近期转弱明显，受政策及局部疫情反复影响长途汽运，坑口采购及贸易商发运量明显减弱，市场观望情绪浓厚，产地煤价下行。

港口销售也呈现疲软状态，交易基本以长协煤为主，市场煤成交偏少，价格也继续下跌。

焦炭方面，河北等地疫情缓解，钢厂开工率提升，对焦炭采购增加，需求回暖下，预计短期价格有望普遍调涨。

焦煤方面，在价格经历了几周盘整后，随着焦炭景气的好转，焦煤采购也再度活跃，加上山西疫情影响部分地区焦煤供给，预计短期有望迎来提价，但还需关注进口焦煤折价的情况。

▍风险因素：经济增速放缓；供给集中释放压制煤价等。

▍投资策略：煤价维持高位，低估值个股吸引力明显。

短期板块波动节奏依然跟随海外油价的变化。

预计后续疫情缓和及基建开始发力后，煤炭需求还有新一轮脉冲改善；中期稳增长、地产政策逐渐放松等政策预期也会支撑行业需求预期。

按照目前的业绩预期和估值水平，板块依然有上涨催化剂，仍有望实现显著的超额收益。

我们继续建议重点关注业绩确定性高的低估值公司：兰花科创、兖矿能源、淮北矿业、陕西煤业、电投能源。