国金证券-基础化工行业周报：化肥板块表现强势，看好板块布局机会-220410

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本周化工市场综述站在一年维度看，今年可能仍是较为混沌的市场，但如果站在季度角度看，当下可能是今年较佳的投资时点，虽然部分因素仍会持续扰动市场，比如：美联储加息进展以及俄乌局势的变化，但我们能看到其对市场的影响有减弱之势；另外，有很大一部分利空已经反应在股价中叠加部分主要矛盾有边际改善的趋势，往后看，我们可以更加乐观起来。

化工板块投资策略方面，一是通胀主线，这很可能是贯穿今年的主线，建议重点关注化肥和农药，二是稳增长主线，尤其在疫情背景下，市场对于稳增长的预期会更强，后续政策持续催化该逻辑的概率也在加大，看好纯碱以及PVC，三是防守主线，建议关注化工白马，四是成长方向，我们认为成长股的估值压缩已经接近尾声，建议重点关注该方向。

投资组合推荐东材科技、万润股份、万华化学、华鲁恒升、扬农化工本周大事件工业和信息化部、国家发展和改革委员会等六部门4月7日发布关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见。

意见提出，强化分类施策，科学调控产业规模。

有序推进炼化项目“降油增化”，延长石油化工产业链。

增强高端聚合物、专用化学品等产品供给能力。

严控炼油、磷铵、电石、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞的（聚）氯乙烯产能，加快低效落后产能退出。

促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展，按照生态优先、以水定产、总量控制、集聚发展的要求，稳妥有序发展现代煤化工。

意见再次重申针对特殊高耗能行业的新增管控和行业结构的优化，在前期十三五指标落实建设后，我国将逐步进入十四五的相关政策的全面落实年份，新增产能受限、行业格局优化的状态将有望逐步体现，带动部分高耗能行业的结构优化，行业平稳运行。

欧盟将对俄实施第五套制裁措施，包括煤炭禁运、俄籍船禁入港口等。

伴随着欧盟、美国对俄制裁的逐步加深，制裁带来的影响已经呈现出放大性的连锁反应，除了俄罗斯本身在贵金属、化肥等系列产品生产出口占比较高影响全球供给外，俄罗斯是主要的能源供应大国，欧盟的石油、天然气，包括本次制裁的煤炭都是严重以来俄罗斯，能源供应紧缺，价格异常暴涨已经开始扩展至下游产品领域，不仅仅是成本提升，更有因为原料、能源短缺带来的供给失衡。

而本次制裁除针对特殊领域的影响外，对于情绪的影响将有望逐步减弱。

近几周来，我国煤炭价格经历上行后回落，状态，上周价格基本算保持平稳，行业受到情绪影响，但整体国家仍然进行了保供政策，整体短期对国内煤炭价格的影响相对有限，国内保证煤炭供给，煤化工产品暂时稳定运行，化肥中氮肥、磷肥产品的价格也仍然维持相对平稳，国内价格仍然大幅低于海外价格。

风险提示疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。