民生证券-商贸零售行业周报：黄河旋风定增加码培育钻石，美妆零售保持稳定增长-220409

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美妆销售增长良好，抖音渠道占比提升。

2022年1-3月天猫和抖音两渠道美妆合计GMV分别同比增长17%/21%/26%，增速环比提升；其中天猫增长承压，部分国际大牌和传统美妆国货品牌下滑明显；但新兴直播电商抖音渠道GMV同期保持了100%+的增速，且GMV占天猫渠道的比例呈上升趋势，2022年Q1整体占比56%，相比2021Q1提高了38pcts，相比2021全年提高24pcts。

2022年Q1我们重点跟踪的品牌“淘宝+抖音”渠道GMV合计及表现如下：1）贝泰妮：薇诺娜两渠道合计实现GMV5.80亿元/yoy+93%；2）珀莱雅：珀莱雅GMV7.70亿元/yoy+72%，彩棠GMV1.14亿元/yoy+54%；3）华熙生物：润百颜GMV1.68亿元/yoy-2%，夸迪GMV2.46亿元/yoy+27%，米蓓尔GMV1.08亿元/yoy+107%，BM肌活GMV2.39亿元/yoy+323%；4）上海家化：玉泽GMV1.39亿元/yoy-32%，佰草集GMV0.42亿元/yoy+21%，高夫GMV0.19亿元/yoy-9%。

黄河旋风拟定增8到10.5亿元，大股东控股子公司全额认购。

本次非公开发行股票的发行价格为7.14元/股，不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%；发行数量不低于1.12亿股，不超过1.47亿股，未超过本次发行前上市公司总股本的30%；募集金额不低于8亿元，不超过10.5亿元，其中8亿元拟投向培育钻石产业化项目，2.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款；非公开发行股票的对象为河南黄河昶晟控股有限责任公司，为上市公司控股股东黄河实业的全资子公司，发行构成关联交易，认购的股票自发行结束之日起18个月内不得转让。

本次发行的意义在于：1）抓住培育钻石行业发展机遇，提升公司盈利能力。

2）优化公司资本结构，增强公司抗风险能力。

3）展示实际控制人对公司未来发展的信心，巩固公司控制权。

华利集团发布2021年年度报告，归母净利润同比增长47.34%。

2021年公司营收为174.70亿元，同比增长25.40%；归母净利润27.67亿元，同比增长47.34%；扣非归母净利润27.61亿元，同比增长47.21%；基本每股收益2.45元，同比增长36.87%；归母净资产109.27亿元，同比增长90.32%。

投资建议：培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙；看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化。

风险提示：新品推广不及预期，化妆品生产质量风险，行业整体波动风险；培育钻石需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局恶化；宏观经济增速下滑，渠道加速变革，新品牌培育不及预期。