民生证券-超图软件-300036-公司事件点评：董事长增持凸显信心，多重机遇下GIS龙头成长可期-220409

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2022年4月8日，公司发布公告，公司董事长兼总经理宋关福先生基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，于2022年4月8日以集中竞价交易方式增持了公司10万股股份，占总股本比例0.02%。

董事长增持显示对未来发展信心，同时公司估值处于历史低位。

此次宋关福先生增持10万股，占总股本比例0.02%。

增持前宋关福持股比例为4.3%，增持后为4.4%。

董事长增持说明公司高管对于未来发展前景以及公司自身价值的信心。

同时，截止4月8日收盘，公司PE（ttm）为34X，处在近三年历史估值的9%分位。

实景三维、城市数字底盘、信创等业务机遇可期，元宇宙及C端业务打开远期发展前景。

1）实景三维：2022年2月自然资源部发布《关于全面推进实景三维中国建设的通知》，预计2025年50%政府决策可通过线上实景三维空间完成，2035年提升至80%，并重点提出“数字空间底座”这一要求，明确管理系统、数据库的建设，相关建设增量可期。

公司作为GIS领域国内龙头，且具有实景三维国土空间规划全周期管理解决方案，有望持续受益。

2）城市数字底盘：公司的GIS平台是城市重要的数字底座，2021年数字底盘业务合同额同比增长67%，近期河南政务空间信息共享服务平台、雄安新区基础地理信息系统等项目持续落地。

3）元宇宙及C端业务：C端业务方面，2021年地图慧企业注册用户新增12万家以上，地图慧总体注册用户达到180万家，中小微客户SaaS收入同比增长50%；元宇宙业务方面，公司获得福厦机场VR项目等标杆项目，同时打通了GIS和游戏引擎，未来在机场、游戏等场景应用潜力可期。

4）信创：2021年公司实现了9个部委、30多个省市信创订单落地，在部委级、省级、市级、县级都有信创标杆项目。

信创并不仅仅是替换存量的国外的平台化产品，同时还将带来上层应用软件的重建，长期市场潜力可期。

投资建议：公司属在国内GIS领域具有领先地位。

实景三维、国产替代等政策开始陆续落地，为机遇助力公司成长，同时元宇宙、C端SaaS业务等新兴业务长期潜力可期。

预计公司2022-2024年归母净利润为3.65/4.53/5.54亿元，对应PE分别为27X、21X、18X。

我们选取计算机行业以地理信息化为主业的公司航天宏图、中科星图为可比公司，相关公司2022年平均PE（Wind一致预期）为42X，公司具有一定估值优势，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险，元宇宙等新领域开拓存在不确定性，政策推进进度存在一定不确定性。