东方财富证券-环旭电子-601231-2021年报点评：SiP技术领导厂商，多元化布局成效显赫-220408

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（以下内容从东方财富证券《2021年报点评：SiP技术领导厂商，多元化布局成效显赫》研报附件原文摘录）
　　环旭电子(601231) 　　【投资要点】 　　2021年业绩稳步提升，营收与归母净利润再创新高。根据公司披露2021年年报，2021年实现营收553亿元，同比增长15.94%，实现归母净利润18.58亿元，同比增长6.81%。报告期内公司各类产品营收同比均实现增长，工业类产品、汽车电子类产品营收同比增速超过50%。 　　行业地位突出，持续推进全球化布局。根据全球电子制造服务行业排名，2020年公司营收排名第12位，营收年增长率和营业净利润率居行业前列。公司还是多个业务细分领域的领导厂商，是SiP微小化技术的行业领导者，行业地位突出。公司在中国大陆、中国台湾地区、美国、法国、德国等10个国家及地区拥有27个生产据点，服务全球知名品牌客户，着眼全球市场，整合全球资源，成为更加国际化运营的公司。 　　多元化业务领域和丰富的产品组合。公司不仅拥有覆盖电子零组件、零配件、整机等电子产品专业设计制造及系统组装的综合实力，还具备战略性精选细分领域和整合产品的优势。公司业务覆盖3C（通讯、消费、电脑）产品、工业电子、医疗电子、汽车电子等领域，打造丰富平衡的产品矩阵。 　　研发驱动产品创新，SiP技术行业领先，新能源汽车业务进展顺利。2021年公司研发投入16.41亿元，截至2021年末，公司研发团队规模为2332人，取得专利696项，173项专利申请中。作为SiP技术的全球领导厂商，2021年在SiP领域融合了多项先进技术，比如，在满足高集成度与设计灵活性的同时，实现双面电磁屏蔽功能的双面塑封技术。基于先进技术和核心制程优势，公司在产品创新层面亦实现新突破，陆续正式量产电动车动力系统、电池管理系统以及散热系统的应用产品，布局功率半导体国际大厂的功率模块组装生产及测试，公司预计2022年正式量产电动车使用的IGBT与SiC电源模块。 　　【投资建议】 　　随着5G、AI、AR/VR等新技术新产品加速落体推广，以及新能源智能汽车与云基建相关的电子产品需求加快成长，公司作为电子制造行业的全球知名厂商，营收年增长率和营业净利润率局行业前列，在多个业务细分领域做到行业领导地位，是SiP微小化技术的行业领导者，行业地位突出，将持续受益于电子产品微型化、集成化趋势。另外，公司较早布局在工业电子、汽车电子等细分领域，预计未来营收规模将受益于行业的持续发展。预计公司2022-2024年营收分别为621.64、705.69、809.13亿元，归母净利润分别为22.32、26.93、32.06亿元，对应EPS分别为1.01、1.22、1.45元/股，对应当前PE分别为12、10、8倍，重新覆盖，给予“增持”评级。 　　【风险提示】 　　下游需求不及预期 　　行业竞争格局恶化 　　上游原材料价格持续上涨