太平洋证券-航发控制-000738-扣非净利润大幅增长，发动机龙头高增长可期-220406

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聚焦核心主业，营收增速提升，扣非归母净利润同比增速达50%。

2021年，公司进一步聚焦主业，营收规模增加，实现营业收入41.57亿元，同比增长18.25%，主要是发动机控制系统及衍生产品业务同比增加5.65亿元；实现归母净利润4.88亿元，同比增长30.67%，实现扣非归母净利润4.66亿元，同比增长50.17%。

2021年，公司毛利率为28.24%，同比下降0.79pct，主要是受全球疫情影响国际合作业务规模萎缩，该业务毛利率较上期减少5.65%。

公司净利率为12.39%，同比上升1.77pct，盈利能力稳步提升，主要是期间费用率下降以及资产减值损失减少所致。

期间费用率大幅下降，研发投入力度加大。

2021年，公司管理效率大幅提升，期间费用率大幅下降，销售费用率保持不变，管理费用率同比下降2.39pct，财务费用率同比下降0.25pct，其中由于汇兑损失减少，利息收入增加，公司财务费用由2020年的905万元大幅减少至2020年的22万元，同比下降97.53%。

2021年，公司政府补助为0.31亿元，较上期减少了0.39亿元。

公司持续加大研发投入力度，2021年研发支出为1.52亿元，同比增长4.09%，不断提升正向自主研发能力，对公司高质量发展产生积极深远影响。

合同负债爆发性增长，在手订单饱满。

2021年，“十四五”期间下游军品需求旺盛，公司大额订单预付款落地，合同负债由2020年的0.97亿元激增至8.70亿元，较上期末增长777.79%，其中预收军品销售合同款由0.94元增加至8.45亿元，增长最为迅速。

应收账款由2020年的10.24亿元大幅减少至8.37亿元，表明公司回收货款状况良好。

定增落地，募投项目释放产能。

2021年，公司非公开发行A股股票总金额42.98亿元。

其中，中国航发以其所持航空苑100%股权、北京航科8.36%股权、贵州红林11.85%股权合计作价约9.28亿元认购公司本次非公开发行的股份，实控人关联方航发资产以9亿元现金参与认购。

本次募集资金主要用于公司主业航空发动机控制系统的技术提升和新兴产业的拓展，补全补齐科研生产关键能力，持续加快条件建设和数字化转型。