富途证券-海外大消费行业板块月度策略：美股线下服务消费修复，必需消费需求持续-220408

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行业追踪行情回顾：3月中旬以来，虽继续面临高通胀、美联储紧缩预期强化、俄乌冲突等宏观因素的扰动，但美股市场逐步企稳回升。

3月标普500非必需消费指数涨幅为5.1%，必需消费指数涨幅为2.7%。

前期非必需消费品跌幅和整体估值调整幅度更大，反弹效应较明显。

截至22年3月31日，非必需消费行业PE(TTM)为37.13倍，位于近三年的46.37%位置。

必需消费行业PE(TTM)为22.37倍,目前估值水平与近三年均值接近。

港股方面，3月以来，必需消费、非必需消费随大盘先大幅下跌，至下半月开始有所回升，但总体跌幅仍然较大。

三月非必需消费业跌幅为3.2%，必需消费业跌幅为-12.6%。

重点行业数据跟踪：国内外消费数据走弱。

美国线下服务消费修复，但通货膨胀限制了购买力，消费数据环比增速放缓。

国内受疫情复燃影响，消费景气较弱。

美国方面，2月美国CPI同比增长7.9%，在反复警告通胀的情况下，本次数据基本符合市场预期。

从细项来看，主要受能源、食品、住房租金和出行相关服务推动，反映油价上涨、农产品价格上涨、就业情况好转和出行复苏。

美国2月零售环比0.3%，略低于预期的0.4%，2月零售销售环比增长放缓一定程度上是由于1月零售销售激增后的结果。

美国消费者信心进一步走弱，通胀走高是消费者信心弱化的主要原因。

2月消费者支出环比增长0.2%，服务业支出的增加被汽车和其他商品支出的下降所抵消。

国内方面，受疫情复燃影响，2月CPI同比上涨0.9%，整体呈现温和上涨趋势。

春节效应、供应相对紧俏与大宗商品的持续走高造成目前通胀压力。

投资建议当前市场风险偏好明显收敛环境下，美股市场对于业绩确定性高、低估值个股相对偏好，对于个股业绩容错空间的容忍度较低。

展望二季度，外部宏观因素的扰动将会持续，基本面仍是后续股价走势的主要影响变量。

由于通胀问题持续存在侵蚀消费者购买力，且经济前景因通胀和持续战争而存在不确定性，当前消费市场整体较低迷。

美股市场受疫情好转影响，服务消费有所修复，就业情况良好带来人力成本缓和空间。

通胀带来消费模式转变，即使必需品价格上涨，必需品需求仍然存在。

建议投资者关注定价权强的必需消费龙头，及前期估值调整较为充分的消费成长股。

风险提示宏观经济风险，地缘政治风险，疫情反复，消费者信心不足。