迈科期货-黑色金属周报-210726

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供给：钢厂利润水平及盈利比例继续回升，热卷平均利润升至464元/吨，螺纹升至270元/吨，钢厂盈利比例回升至74.85%，盈利水平整体好转。

但产量因供给约束而有明显减量，其中五大钢材产量1032.65万吨（-35.73），螺纹335.18万吨（-19.5）且减量主要来自于长流程减少废钢添加，热卷产量323.43万吨（-4.04），产量压减政策初步看到落实的迹象利润较低的螺纹减量明显，政策继续推进的预期增强，后续跟踪钢材及铁水产量变动观察政策力度及持续性。

需求：淡季的扰动仍然存在，上周钢材表需皆有所下滑，但从材表需同比19年（相对可比）增速看较7月份前表现明显好转，8月份边际有进一步好转的可能，建材关注南方降雨结束后施工恢复情况，板材关注8月份冷轧消费是否随汽车生产回升而释放，月底关注制造业PMI及钢厂新订单情况；提高出口关税对热卷品种回流带来一定压力，但下半年制造业向上背景下我们倾向于板材内需较强，价格压力有限。

库存：上周五材总库存2141.2万吨（-15.57），其中螺纹降-16.01万吨，热卷+5.21，螺纹供给受限明显的情况下开始明显作用于库存结构，螺纹库存变动幅度明显强于往年同期，而热卷维持累库等待供需新的变化来减轻库存压力。

结论及策略建议：整体看，终端需求预期相对乐观待旺季释放，供给端压粗钢政策已经开始逐步落实执行，钢价整体驱动向上维持长期多配观点。

单边前期多单继续持有，短期急跌及波段调整皆是加仓机会，螺纹指数本周运行区间参考5450-6000；套利策略方面，长期关注钢矿比价逢低买的机会。