民生证券-博创科技-300548-事件点评：携手长飞，强强联合-220408

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事件概述：2022年4月7日，博创科技和长飞光纤分别发布公告，博创科技股东与长飞光纤签署股权转让协议及表决权委托协议，长飞光纤将取得博创科技合计25.43%的股份表决权，成为后者的控股股东和实际控制人。

长飞光纤将成为公司控股股东和实控人公司控股股东、实际控制人ZHUWEI（朱伟）及其配偶WANGXIAOHONG（王晓虹），公司持股5%以上股东丁勇及其配偶JIANGRONGZHI（江蓉芝）、天通控股股份有限公司拟将其各自持有的公司股份合计2212万股（占此次交易完成前公司总股本12.72%）转让给长飞光纤，同时ZHUWEI（朱伟）与长飞光纤签署了《表决权委托协议》。

上述事项全部完成后，长飞光纤可以支配上市公司表决权的股份比例为25.43%，长飞光纤将成为公司控股股东和实际控制人。

本次收购有利于双方整合资源，强强联合博创科技是全球领先的集成光电子器件供应商，建立了平面光波导（PLC）、微光机电（MEMS）、硅光子和高速有源模块封装技术平台，为全球范围内的光纤通信网络和数据中心提供优质的光信号功率和波长管理器件以及高速光收发模块。

根据公司年报，公司的平面光波导（PLC）光分路器、密集波分复用（DWDM）器件和10GPON光模块占据全球领先市场份额。

长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案提供商，主要生产和销售各种标准规格的光纤预制棒、光纤、光缆，基于客户需求的各类光模块、特种光纤、有源光缆、海缆，以及射频同轴电缆、配件等产品，公司拥有完备的集成系统、工程设计服务与解决方案，为全球70多个国家和地区提供优质的产品与服务。

本次交易将为博创科技引入战略股东及新的实控人，我们认为有利于双方整合资源、强强联合，做大做强博创主营业务。

交易完成后，博创科技现有主营业务和发展战略将保持不变，内部组织架构和核心团队将保持稳定；而长飞光纤将充分发挥产业链协同优势，大力支持博创科技拓展业务，继续与客户、供应商及战略合作伙伴紧密协作。

投资建议：看好公司与长飞在产业链的协同效应，预计公司22-24年净利润分别为2.27亿/2.79亿/3.43亿，对应PE为21倍/17倍/14倍，公司近5年估值中枢为31倍。

维持“推荐”评级。

风险提示：电信市场需求不及预期、市场竞争加剧、光模块价格降幅大。