华西证券-中环股份-002129-与内蒙签订战略协议，公司竞争力持续加强-220407

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事件概述公司、TCL科技集团股份有限公司于2022年4月7日分别与内蒙古自治区人民政府和呼和浩特市人民政府签署了《战略合作框架协议》和《合作协议》。

分析判断:签署战略协议，巩固龙头地位鉴于公司在半导体光伏材料、半导体材料领域的技术经验、管理优势，以及公司与内蒙古自治区及呼和浩特市人民政府自2009年以来的良好合作基础，为深入贯彻落实国家“碳达峰、碳中和”战略部署，以及内蒙古自治区关于加快发展战略性新兴产业的规划部署，公司与各方就投资建设“内蒙古中环产业城项目群”达成合作，在公司原有产业基地的基础上进一步打造形成内蒙古中环产业城，建成具备国际竞争力、国内最重要的单晶硅材料制造产业基地，延链、补链、强链，打造中国“硅谷”。

其中合作主要内容为产能12万吨高纯多晶硅项目；半导体单晶硅材料及配套项目；国家级硅材料研发中心项目；此次合作有利于产业链战略协同降本、共享发展，强化供应链稳定，巩固公司产业竞争力。

？半导体材料业务加速论证，持续看好公司半导体业务根据SEMI数据，预计2021全球半导体硅片出货面积达140亿平方英寸，同比增长13.9%，未来三年，半导体硅片出货量有望继续逐年持续创下新高。

目前全球半导体硅片主要被国外公司垄断，尤其12英寸硅片国产化率较低，国产替代空间巨大。

公司半导体材料业务加速推动技术研发与客户认证，产品快速升级，加快新产品布局。

公司在加速推进江苏大硅片项目产能扩充的同时，策划启动天津工厂扩产。

目前8-12英寸大硅片项目二期提前启动，加速产能扩充。

产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗得到有效改善，工厂运营成本持续下降，同时与上下游客户协同建立柔性化合作模式，降低交易成本，提升自身和客户竞争力。

投资建议公司在新体制机制下，经营提质增效，竞争力持续提升，未来业绩高成长可期，我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年年营收分别为410.25亿元、552.45亿元、669.13亿元，归母净利润分别为40.19亿元、52.16亿元、63.10亿元，EPS分别为1.24元、1.61元、1.95元，对应2022年4月7日40.38元/股收盘价，PE分别为32x、25x、21x，维持“买入”评级。

风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性。