光大证券-金石资源-603505-2021年年报点评：萤石产销提升，21年业绩稳步增长-220407

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事件：公司发布2021年年度报告，21年公司实现营业收入10.43亿元，同比+18.6%，归母净利润2.45亿元，同比+2.9%；其中Q4单季度实现营业收入3.99亿元，同比+24.7%，环比+75.7%，归母净利润0.75亿元，同比+7.0%，环比+8.4%。

点评：21年公司产销量上升，业绩增长符合预期：2021年，公司主营产品产销量均有所上升，其中，高品位萤石块矿产量同比+31.1%，销售量同比+39.8%；酸级萤石精粉产量同比+9.4%，销售量同比+13.0%。

公司主要产品平均销售价格同比出现波动，其中，酸级萤石粉均价2336元/吨，同比+1.7%；高品位萤石块矿均价1797元/吨，同比-9.0%。

21年公司加大拓展客户力度，产量上升的同时带动销量上升，从而实现业绩上涨。

从长期需求端看，新能源、新材料领域的发展将强势带动萤石需求度，萤石行业景气度有望提升。

公司近年来萤石保有资源储量稳定在2700万吨，对应矿物量约为1300万吨，采矿规模可达117万吨/年。

2022年，公司计划实现单一矿山产出各类萤石产品约45-50万吨，包钢金石产出20-30万吨的产量目标。

通过包钢项目和收购矿山计划，为未来需求增长积极筹建产能，将进一步巩固公司萤石行业龙头地位。

依托萤石资源“基本盘”，拓展两大新业务板块：公司的项目布局主要围绕“资源-氟化工-新能源”三大板块展开。

在资源板块中，公司与包钢合作的伴生萤石资源“选化一体化”综合利用项目建设进度提前，预计2022年底建成60万-80万吨/年的产能，在该综合项目中，包钢金石选矿项目生产出的萤石精粉在经过少量技改后，品位可稳定在90%左右，截至2021年底，为公司实现销售收入3673万元；在氟化工板块中，金鄂博氟化工项目选址已定于包头市达茂旗，相关环评、安评、能评等手续正在报批中，部分设备已提前订购，预计一期12万吨氢氟酸产线将于2023年底前建成；在新能源板块中，位于浙江江山的年产2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套8万吨/年萤石项目，将分三期建设，第一期为6000吨六氟磷酸锂、8万吨萤石精矿产品采选项目；第二期为9000吨六氟磷酸锂项目；第三期为10000吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目，目前，一期6000吨六氟磷酸锂已投入建设，有望2022年底前试生产。

盈利预测、估值与评级：包钢金石伴生萤石资源综合利用项目进度超预期，公司产能有望扩大；氟化工与新能源板块重点项目推进顺利，公司盈利能力进一步得到提升。

因此我们上调公司2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年净利润分别为4.28（上调9%）/5.62（上调14%）/7.31亿元，折合EPS分别为1.37元/1.80元/2.35元。

维持“买入”评级。

风险提示：新增产能投放进度不及预期，产品价格下跌风险。