华鑫证券-盛新锂能-002240-年报及一季度业绩预告点评，锂盐产能及锂资源布局齐发力-220407

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事件盛新锂能发布2021年年报及2022年一季度业绩预告，其中2021年公司实现营业收入29.34亿元左右，同比增长63.88%；2021年实现归母净利润8.51亿元左右，同比增长3030.29%。

2022年一季度实现归母净利润9.0-11.0亿元，同比增长765.24%-957.52%。

投资要点▌业绩大幅增长，主要受益于锂盐量价齐升公司2021年归母净利润同比增长3030.29%，主要因为锂产品量价齐升。

公司2021年产出4.03万吨锂产品，主要包括碳酸锂，氢氧化锂和金属锂。

锂产品销售4.21万吨，销量同比增长108.88%。

锂产品上半年售价5.99万元/吨，下半年售价11.69万元/吨，全年平均售价达到6.62万元/吨，同比上涨92.20%。

业绩期，锂产品产销大幅上升，主要因为下属子公司致远锂业年产2.5万吨碳酸锂及1.5万吨氢氧化锂产能于2020年四季度投产，2021年则进入产能释放期。

进入2022年，公司锂产品价格进一步上涨方面，据百川盈孚报价，2022年1-3月国内电池级碳酸锂及氢氧化锂均价分别为42.0、36.2万元/吨，较去年四季度高出21.4、17.0万元/吨，使得公司锂产品单吨销售盈利大幅上升。

一季度归母净利润较四季度环比增长188.46%-252.56%。

▌锂盐产能全球布局，进入产能释放期锂产品方面，公司在全球布局四大锂产品生产基地，目前锂盐在产产能达到7万吨，预计2023年总产能将达到13万吨。

2020年四季度致远锂业新建成1万吨碳酸锂及1万吨氢氧化锂产线，总产能达到2.5万吨碳酸锂和1.5万吨氢氧化锂，2021年进入爬坡期。

遂宁盛新年产3万吨氢氧化锂已于2022年1月建成投产。

此外，印尼盛新正在印尼中苏拉威西省建设年产6万吨锂盐产能，预计2023年建成投产。

金属锂方面，射洪基地规划年产1000吨金属锂，一期规划的600吨产能，目前已建成400吨，剩余产能正在建设中。

▌全球收购锂资源项目，锂矿自给率将提升截止至2022年3月，公司全球范围内把控锂资源权益储量达到了79.34万吨LCE。

子公司奥伊诺矿业在四川金川县拥有业隆沟采矿权，探明储量达到27.54万吨LCE，项目于2019年投产，当前年产能达到40.5万吨原矿。

2021年收购MaxMind香港51%股权，其下属子公司拥有津巴布韦萨比星锂钽矿项目，资源量达到23.14万吨LCE。

该项目预计建设年产20万吨采矿产能，预计2022年年底建成。

2021年公司参股了四川雅江县惠绒矿业25.19%股权，其下有一处探矿权，探明锂资源储量达到158.79万吨LCE。

盐湖方面，公司收购了阿根廷SESA公司100%股权，SESA拥有对UT联合体的运营权，UT联合体经营阿根廷SDLA项目，项目在产年产能为2500吨碳酸锂。

▌锂资源供应偏紧，上游企业持续受益受益于新能源锂电产业链爆发增长，到2025年全球锂总需求年化复合增速为34.53%，而锂资源供应年化复合增速仅为28.65%，锂资源将陷入长期供不应求。

（供需预测见《碳中和驱动新需求，塑造新格局——化工新材料年度策略》20220116）预计碳酸锂及氢氧化锂价格将延续高位走势，而公司持续把控上游锂矿资源及布局锂盐加工产能，将持续受益。

▌盈利预测预测公司2022-2024年归母净利润分别为35.88、44.35、55.06亿元，EPS分别为4.15、5.12、6.36元，当前股价对应PE分别为12、10、8倍，给予“推荐”投资评级。

▌风险提示全球锂盐湖及锂矿投产超预期，锂电池需求不及预期，公司锂矿开采进度不及预期等。