中航证券-东方证券-600958-2021年年报点评：资管业务表现亮眼，归母净利大增97.26%-220404

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2021年公司实现营收243.7亿元（+5.34%），实现归母净利润53.71亿元（+97.26%），实现扣非后归母净利润53.07亿元（+99.32%），基本每股收益0.73元（+92.11%）。

资产管理带动公司业绩增长。

2021年资管业务共实现营收55.31亿元（+25.89%），是公司营收增长的主要动力。

（1）东证资管资产管理规模合计3,659.29亿元(+22.57%),其中，集合资管计划、单一资管计划、券商公募基金规模分别为660.68亿元（+11.5%）、139.07亿元（-49.12%）、2,696.22亿元（+35.06%）。

东证资管坚持“专业投研+专业服务”双轮驱动，“东方红”品牌享誉市场，在券商资管中处于头部位置。

（2）2021年末，汇添富基金资产管理规模超过1.2万亿元，实现净利润32.63元（+27.13%），为公司贡献净利润11.55亿元，占公司净利润4.74%。

深化财富管理转型。

（1）代销金融产品业务在经纪业务中占比持续提升。

2021年公司代销金融产品业务实现营业收入5.66亿元（+45%），在经纪业务中占比16.83%（+2.4pct），2021年末，公司股票+混合公募基金保有规模424亿元，在券商中排名第7。

（2）托管客户规模持续增长。

2021年末公司托管资产总额人民币9,028亿元（+26%），机构客户资产规模达到5,457亿元，零售端高净值客户资产规模1888亿元（+20%）。

投行业务高增长。

（1）股权融资方面，2021年公司共完成股权融资项目26个，主承销金额390.53亿元（+128.62%）。

其中，完成IPO项目9家，承销金额130.25亿元（+27.26%），行业排名第十；完成再融资主承销项目17家，主承销金额260.28亿元（+280.13%），排名行业第八。

（2）债务融资方面，2021年公司主承销项目293个，主承销金额1,518.46亿元（+14.86%）。

（3）2021年公司完成并购及资产重组项目6个，交易规模251.24亿元。

投资建议：公司资管业务优势明显，在居民财富向权益产品转移的大背景下，东证资管+汇添富双平台优势有望持续向公司贡献业绩增长。

我们预测公司2022-2024年基本每股收益分别为0.80元、0.93元、1.10元，每股净资产分别为9.06元、9.76元、10.60元，结合公司当前估值和股价，首次覆盖，给予“持有”评级。