华安期货-2022年4月铝市场展望：外强内弱，沪铝先抑后扬-220331

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要点提示：1.原铝出口增加2.疫情导致运输受阻，需求阶段性低迷3.高利润和高开工是供给端特征市场展望与投资策略：展望沪铝四月行情，重点关注一长一短两个方面因素。

首先中长期方面：因伦铝价格持续高位，且乌俄问题导致的美欧制裁短期看不到结果，沪铝迎来良好的出口窗口期，预计将带来月均需求量4-5%左右的增量，短期因素是疫情管控带来的运输受阻，导致集中消费区阶段性的需求低迷。

回归基本面，供给端在高利润的刺激下维持高开工，下游终端需求因地产和汽车的稳定，未看到下滑因素，成本端受制于铝土矿和动力煤价格维持相对高位，也观测不到利空因素。

综上看：在疫情导致阶段性需求低迷将压制短期价格反弹，但随着疫情好转，因出口利好的影响，将继续支撑铝价高位运行。

基差预期：在疫情未见好转的环境下，沪铝大概率将维持贴水行情，预期整个区间依然在（-100-50）之间波动。

波动率预期：因疫情导致阶段性需求低迷和伦铝维持强势的双重因素影响，国内沪铝波动率将逐渐走低，预期波动率反弹的信号可以尝试观测国内疫情好转作为信号。