开源证券-濮阳惠成-300481-公司信息更新报告：发布股权激励计划，业绩考核目标超预期-210729

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发布股权激励计划草案，维持“买入”评级7月28日，公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象定向发行公司A股普通股股票，授予限制性股票数量258.125万股，占公司总股本的0.88%，其中，首次授予206.50万股，预留51.625万股。

本计划首次授予的激励对象人数为252人，涉及公司董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员及董事会认为需要激励的其他人员，授予价格为12.44元/股。

结合本次股权激励的业绩考核目标，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.30、2.92、3.52（原值2.19、2.78、3.39）亿元，2020年定向增发后总股本由2.57亿股增至2.94亿股，对应EPS分别为0.78、0.99、1.20元/股，当前股价对应2021-2023年PE分别为28.1、22.2、18.4倍。

公司以“技术领先、成本优势、产品线持续优化延伸”为定位，长期持续成长的确定性较强，维持“买入”评级。

股权激励凝聚人心，业绩考核目标超出预期本计划首次授予限制性股票分三批解除限售，业绩考核目标为：以2018-2020年归母净利润均值为基数，2021、2022、2023年归母净利润增长率分别不低于55%、95%、140%。

按公司2018-2020年归母净利润均值1.44亿元，达到考核目标的2021-2023年业绩分别为2.22、2.80、3.44亿元，同比增速分别为23.83%、25.81%、23.08%，超出我们此前的盈利预测。

本股权激励计划的引入，将进一步完善公司的绩效考核体系和薪酬体系，吸引、保留和激励实现公司战略目标所需要的人才。

被低估的电子化学品龙头，公司长期成长可期公司是电子化学品领域少有的成本优势企业公司自成立以来即以“技术领先，成本优势，产品线持续优化延伸”为定位，先后研发、生产高附加值产品纳迪克酸酐、六氢苯酐等顺酐酸酐衍生物，OLED中间体芴类衍生物，以及在建的氢化双酚A，通过不断的研发投入实现产品结构的持续优化和产品线的不断丰富。

公司定增募投项目预计于2021年下半年开工建设，2023年建成，长期成长可期。

风险提示：产能建设进度不及预期，下游应用需求不及预期，原材料价格波动。